投资要点
　　我们的观点：新城发展控股前5 个月合约销售继续保持高速增长，达到411.8 亿元，同比增速达到96%，完成全年销售目标的48%，良好的合约销售数据为后续业绩增长奠定基础。公司目前股价分别对应2017-2019 年7.2、5.4 及4.3 倍PE。我们维持对公司的买入评级，上调目标价至3.62港元，相当于NAV 折让50%，对应2017-2019 年9.0、6.7 及5.3 倍PE，较现价有24%的上升空间，建议投资者积极关注。
　　5 月份合约销售好于预期：新城发展控股5 月份合约销售金额89.3 亿元，同比增长114%，合约销售面积69.2 万平米；1-5 月份累计实现合约销售金额411.75 亿元，同比增长96%，累计合约销售面积296.6 万平米，同比增长41.4%，销售均价13881 元每平米，同比增长39%。公司前5 个月销售好于预期，目前已完成全年目标约48%。受益于公司全面的土地储备，在一线城市及热点二线城市受到严格限购限贷政策下，其他城市保持较好的销售水平。
　　5 月份新增11 个新土地项目：公司5 月份在浙江省宁波慈溪市、山西省太原市、江苏省苏州市、常州市、山东省青岛市及四川省成都市一共获取11 个土地项目，总土地款达到59 亿元，总计建筑面积达到275 万平米。
　　前5 个月公司累计获取土地项目建筑面积达到1180 万平米，权益土地金额为240 亿元，占合约销售金额的58.3%。公司采取了招拍挂及收购相结合的形式获取新的土地项目，进一步拓展了公司多元化的区域布局。
　　“深港通”热门标的：公司自2016 年2 月进入“深港通”可交易标的以后，受到国内投资者的追捧。目前通过“港股通”渠道买入了公司2.05亿股流通股，占总发行股份数量比例为3.62%，占可流通股比例为13.19%。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、公司销售不及预期。