投资要点
　　维持买入评级：新城发展控股仍然保持强劲增长势头， 1-2 月份合约销售总额增速达到 88%，远高于行业平均水平，全年有望达到 1800-2000 亿元，力争做到“保十争五”。公司发挥 A+H 双平台的优势，拥有畅通且低成本的融资渠道。对于 2017 年业绩，公司已经发布正面盈利预告，预计归属上市公司股东净利润同比增长至少 100%，好于我们此前的预期。我们预计公司 2017/2018 的核心净利润分别为 29.3 和 44.5 亿元，分别同比增长111%和 52%， 我们维持公司的买入评级，并上调公司目标价至 9.0 港元，相当于 2018 年 10XPE，较现价有 36%的上升空间。 另外，公司自 3 月 5日起正式成为“沪港通”标的，有更多的内地资金可以买入公司，对公司的估值有提升作用。
　　销售厚积薄发， 目标“保十争五”： 2017 年公司合约销售金额 1265 亿元，连续两年增速超过 90%， 2013-2017 的年复合增速达到 57%，远高于行业平均水平。公司 2018 年可售货值充足， 1-2 月份累计合约销售金额 190亿元，同比增长 88%，我们预计公司全年销售额有望达到 1800-2000 亿元，实现公司“保十争五”的目标。
　　大力扩张土储： 2017 年，公司在销售突飞猛进的同时，大力的扩张土储，共获取了总建筑面积超过 3500 万平米的土储，平均楼面地价约 3300 元每平米。总地价约 840 亿元，权益地价约 580 亿元，权益占比达到 68%。我们预计截至 2017 年公司总的土地储备将达到 6000万平米，公司货值充足，产品类型丰富，各级城市分布较均匀。
　　多渠道融资，加强财务实力： 进入 2018 年，公司充分发挥港股平台的多渠道融资优势，补充运营资金，加强财务实力。公司以 5.86 港元配售 2.67亿股，以及发行 23.46 亿港元 2019 年到期利率为 2.25%的可换股债券，补充了约 39 亿港元的低成本资金，公司平均融资成本有望进一步降低。在整体流动性偏紧的环境中，公司的低成本融资优势将助推公司向更高规模发起冲击。
　　风险提示： 宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、公司销售不及预期。