前三季業績增長近四成
　　南航前三季共實現總收入866.28 億元人民幣，同比微增1.5%，歸屬淨利潤64.41 億元，同比增長38%，是三大航中增幅最高者。今年前三季每股收益0.66 元，分季度來看，分別實現每股收益0.27，0.04，0.34 元，分別同比增41%，－73%，180%，去年同期則分別為0.19，0.16，0.12 元。
　　燃油成本節省效應最大
　　歸功於第一季度極低的油價，航空煤油前三季度平均價格較去年同期下跌了近三成。
　　在三大航中，南航擁有的機隊規模最大，節省的航空煤油成本幅度最大，有力地推動公司主營業績的增長，前三季度公司的毛利率達到歷史高位。
　　財務費用減少，債務結構繼續優化
　　南航是三大航中調整債務結構力度最堅決的。期內公司通過發行人民幣債券、短期融資券，同時償還短期及長期美元借款，以達到置換美元負債為人民幣負債，優化債務結構的目標。公司已將美元負債比例從2014 年底的93%下降至2015 年底的61%，2016 年中進一步降低至49%左右。據目前比例估算，人民幣每貶值1%，南航淨利潤將只減少3.1 億元，風險敞口進一步縮小。另外，通過償還負債，公司的資產負債率從去年年底的73.4%下降至70.8%。受此影響，公司2016 年前三季度財務費用同比大幅下降33.9%。
　　中澳航權開放帶來更大市場
　　近期中國與澳大利亞政府就擴大航權簽訂了協議，中澳客運三，四航權將完全放開，並擴大了至第三國的客運第五航權。南航在中澳航線上深耕多年，已佔據36%的市場第一份額，將最大程度的受益於此次中澳航權開放，同時南航以廣州為中心的樞紐網絡戰略將再次發力。
　　投資建議
　　油價和匯率的波動在短期內會造成航空公司業績的波動，不過我們認為，中國居民出境遊、國內長途旅遊等消費性需求成長具備逆週期特徵，目前正進入快速增長階段，未來空間廣闊。
　　根據最新的數據，我們調整公司2016/2017 年的每股盈利預測至0.59/0.74 元人民幣，小幅調整目標價至5.24 港元，對應2016/2017 年各8/6.5 倍預計市盈率，1/0.9 倍預計市淨率。維持買入評級。（現價截至12 月15 日）