事件:公司发布FY2022 中期财务报告:2022 财年上半年实现营收人民币13.86亿元,较FY21H1 的9.27 亿同比增长46.6%,已恢复至疫情前2020 财年同期的92.3%;FY22H1 公司毛利率为46%,上一财年同期的38%相比提升约8pp;归母净亏损为0.53 亿元,同比收窄67%;经调整EBITA 为-0.05 亿元,相较于FY21H1 同期大幅收窄约1 亿元,接近盈亏平衡。
持续加码优质内容投入,提升爆款作品命中率。FY22H1,公司内容业务板块录得营收5.62 亿元,较上一财年5.5 亿元同比增长2%,报告期内公司参与出品和发行22 部影片,票房贡献约68 亿元(占国产片观影票房的57%);其中6部进入同期国产片票房前十,包括《中国医生》、《悬崖之上》等。FY22 下半年,公司出品和发行的《长津湖》上线,截止目前已取得累计票房57.2 亿元,淘票票评分9.5,位居2021 年全球票房首位,后续储备项目如《水门桥》、《误杀2》等值得期待,有望贡献显著业绩增量。
疫情影响整体减弱,科技板块复苏可期。FY22H1,公司科技业务收入5.67 亿元,较FY21 同期2.2亿元,同比增长157%;分部经营利润约为2.29 亿元(+127%)。淘票票优势地位维持稳定,联合大麦推出“淘麦VIP”会员体系,联通电影与演出场景。灯塔宣发平台与“淘票票”观影决策平台有望沉淀海量用户观影数据,最终形成较宽的数据护城河,提升预测准确性,不断助力宣发高效化,提高爆款出现的可能性,构建各业务板块间良性互哺基础。
衍生品赛道布局持续深化,打造业绩第三增长极。报告期内,该业务营收约2.3亿元,同比增长47%,经营利润1.06 亿元(+ 30%),收入与经营利润保持同向增长。公司升级IP 衍生及商业化体系,报告期内由阿里鱼运营的天猫潮玩类目中新开店商家数量增长超120 家,新购买用户同比增长71%;同时推出潮玩品牌“锦鲤拿趣”和潮流IP 及生活杂货品牌“另物”,上半财年销售GMV 超5000 万元,并分别开设线下沉浸式商店,持续深化衍生品赛道布局,业绩新增长极已现。
盈利预测与投资建议。预计FY22-FY24 年销售额为37.6/46.2/54.8亿元,销售额年复合增速为21%。公司为互联网为核心的全产业链娱乐平台,科技业务有望摆脱疫情冲击重回健康增长;内容板块持续产生票房佳作可期;IP 衍生业务增长潜力巨大,维持“买入”投资评级,建议关注。
风险提示:影视行业政策变动风险,内容制作效果不及预期,市场竞争加剧的风险,其他业务发展不及预期。