事件：1）暑期 档方面，阿里影业参与出品或发行《消失的她》《长安三万里》等作品，其中《消失的她》累计票房已逾30 亿，淘票票评分9.6，表现亮眼；2）公司此前发布FY2023财年业绩公告，实现营收35.20 亿元，同比下降3.6%，经调整EBITA 2.95 亿元，同比增加106%，“内容+科技”双轮驱动战略韧性已现。
　　科技板块逐步迎来复苏。FY23 科技板块收入12.7 亿元，同比基本持平，主要系线下观影和演出业务的协同推动。公司“票务+数智化平台”持续夯实基本盘，淘票票市场地位维持稳定；宣发平台灯塔、营销全案设计黑马、内容营销机构淘秀光影融合成宣发链路闭环而打造的内容宣发平台。“内容+科技”板块间良性互哺，成效已现。
　　衍生品赛道持续加码，业绩稳定增长点已现。FY23衍生品业务实现营收5.4 亿元，同比增长23%。潮玩品牌“锦鲤拿趣”将自有IP 与多个影剧综结合，打造多元化潮玩产品。公司坚持发掘优质IP，报告期内合作的三丽鸥旗下拥有HelloKitty（凯蒂猫）、My Melody（美乐蒂）、Cinnamoroll（大耳狗）等知名IP，进一步丰富现有IP 矩阵，叠加阿里鱼平台能力与运营优势，衍生品业务发展有望提速。
　　内容侧口碑佳作持续迭代，公司有望受益。公司不断提高电影、剧集等多品类的内容生产能力，保持稳定的内容输出和高质量内容命中率。暑期档方面，公司参与出品或发行《消失的她》《长安三万里》等，其中《消失的她》累计票房已逾30 亿。暑期档作品表现突出，有望助力公司内容业务板块增长。
　　盈利预测与投资建议。预计FY24-FY26归母净利润分别为1.8亿元、2.6 亿元、3.4 亿元，对应PE 分别为65 倍、46倍、35 倍。公司为互联网全产业链娱乐平台，口碑佳作持续产出值得期待，IP 衍生业务具备增长潜力，维持“买入”评级，建议积极关注。
　　风险提示：影视行业政策变动风险，内容制作效果不及预期风险，市场竞争加剧的风险，其他业务发展不及预期的风险。