事件
　　3 月30 日，公司发布2022 年年报，全年实现营业收入136.19 亿元，同比增长3.1%；归母净利润27.23 亿元，同比增长19.7%；实现扣非后归属母公司股东净利润27.43 亿元，同比增长13.9%。2022 年整体毛利率为52.23%，同比小幅下降。
　　点评：
　　医疗器械、药品包装业务持续向好，骨科产品业务增速放缓2022 年公司整体业务收入、经营业绩均保持稳健增长，分业务看：
　　①医疗器械业务板块实现收入68.59 亿元，同比增长6.1%，其中临床护理相关产品实现销售收入47.27 亿元，同比增长2.0%，凭借丰富产品组合，弥补了新冠疫情临床开放受限所导致的需求下降；医学检验产品实现销售收入3.26 亿元，同比增长10.5%。
　　②药品包装产品收入21.05 亿元，同比增长3.2%，进一步扩大在生物制药包装领域的市场影响力，有望形成广泛客户基础。
　　③骨科产品产生营业收入18.30 亿元，同比下降13.9%。公司控股公司山东威高骨科材料股份有限公司（威高骨科）2022 年实现营业收入18.48 亿元，同比下降14.18%，归母净利润5.44 亿元，同比下降21.17%。
　　渠道整合战略节约营业成本，现金流稳健增长
　　2022 年公司营业成本整体下降。销售费用率达17.82%，同比下降2.6 个百分点，主要系强化营销管理体系从而提升营销效率所致；研发费用达4.01%，同比提升0.2 个百分点，主要系完善现有产品系列框架内的细分产品布局从而增加研发投入所致。2022 年公司现金及银行结余约为68.62 亿元，经营活动现金流量净额约为22.15 亿元，现金流量状况良好。
　　研发、渠道齐头并进，主动拓展国际市场
　　截至2022 年12 月31 日，公司中国国内新获得专利123 项，正在申请中的171 项，新取得产品注册证60 项，已经研发完成、尚在取证过程中的有63 项。海外市场正在申请中的专利14 项，已经研发完成、尚在取证过程中的产品注册证161 项。注重研发的策略提升了公司的竞争力，为充分利用客户资源奠定了基础，并为公司盈利提供了新的增长点。同时，公司强化了营销管理体系，继续坚持销售渠道整合与产品结构调整之策略，将营销资源重点聚焦于核心医疗市场的客户开发与维护。公司开展大客户管理取得显著成效，国内客户新增486 家医院、18 家其他医疗机构以及617家经销商，国内客户总数为9,103 家，海外客户总数为7,354 家。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为157.35/179.98/204.72 亿元（2023/2024 前值分别为179.33/213.73 亿元），下调原因为疫情对业务发展造成一定影响， 归母净利润分别为30.68/35.32/40.44 亿元（2023/2024 前值分别为34.08/38.47 亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：价格波动的风险、产品销售不及预期、产品研发不及预期等