事件：2024 年10 月23 日，TCL 电子发布2024 年前三季度TCL 电视全球出货量数据。
　　2024Q3 全球电视出货量快速增长，大屏化产品占比持续提升。2024年前三季度TCL 电视全球出货量共计2001 万台（+12.9%），2024Q3 出货量达749 万台（+19.7%）。2024 年前三季度全球出货平均尺寸达51.8 吋（+1.3 吋），其中65 吋及以上和75 吋及以上产品全球出货量分别同比+16.8%、+35.3%，占比分别达24.3%（+0.8pct）、11.8%（+2.0pct），公司全球高端大屏化战略持续落地奏效。
　　国内雷鸟品牌前三季度高增，Q3 快增带动下北美出货量增速回正。
　　1）中国市场：2024 年前三季度出货量同比+5.3%，其中雷鸟品牌电视同比+46.6%实现高速增长；同时公司高端大屏化战略在国内逐步见效，前三季度国内出货平均尺寸达到61.5 吋，75 吋及以上电视出货量同比+14.3%，出货量占比达32.7%（+2.5pct）。2）欧洲市场：2024 年前三季度出货量同比+35.5%，其中75 吋及以上出货量同比+126.5%，增速亮眼；2024 年1-8 月，TCL 电视在法国、瑞典、波兰零售量排名第二，在西班牙、希腊及捷克排名第三。3）北美市场：2024 年前三季度出货量同比+8.2%，增速由负转正；其中第三季度出货量同比+27.5%，主系公司精准营销叠加主动调整渠道、产品结构的中高端化的策略的见效；前三季度75 吋及以上电视出货量同比+72.6%，出货量占比达9.7%（+3.6pct），零售量市占率稳居美国市场第二。4）新兴市场：前三季度出货量同比+6.0%，规模持续稳定增长。其中拉美、中东非市场前三季度出货量分别同比+12.1%、+22.7%；公司在澳洲、菲律宾、缅甸零售量保持行业第一，在沙特排名第二，在越南、泰国、韩国、巴西及阿根廷排名第三。
　　Mini LED 电视国际出货量增速亮眼，国内在以旧换新政策催化下增长强劲。2024 年前三季度TCL Mini LED 电视全球出货量同比+162.8%，其中：1）国内市场：2024 年前三季度出货量同比+181.1%，出货量占比达11.0%（+6.9pct），实现出货量靓丽增速且占比涨幅显著主要受益于家电以旧换新政策的刺激。2）国际市场：2024 年前三季度出货量同比+144.9%，保持强劲增长。
　　投资建议：行业端，全球TV 市场大屏高端产品需求较强，同时面板产能向中资转移，未来中资TV 品牌集中度有望突破；此外光伏、AR/XR 等行业增长迅速。公司端，作为全球TV 行业龙头，智屏份额、中高端大屏产品占比持续提升，互联网业务盈利能力稳健，光伏、全品类营销等创新业务高速发展，品牌力不断提升；内部效率持续优化，共同助力公司收入业绩增长；同时国内业务有望受益于家电以旧换新政策的催化，实现进一步增长。我们预计， 2024-2026 年公司归母净利润分别为14.15/16.10/19.31 亿港元，对应EPS 分别为0.56/0.64/0.77 港元，当前股价对应PE 分别为10.64/9.35/7.79 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：海外市场需求下滑、面板等原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期、技术迭代等。