2024 年10 月23 日，TCL 电子发布三季度销售数据。
　　电视出货继续高增。公司前三季度全球出货2001 万台，同比增长12.9%，其中单Q3 出货749 万台，同比增长19.7%，增幅环比Q2 继续扩大。
　　海外市场出货量增幅环比扩大，结构升级趋势延续。前三季度公司海外市场整体出货量同比增长15.2%，增幅环比上半年的10.4%进一步扩大，分区域看：1）欧洲市场，前三季度出货量同比增长35.5%，延续二季度以来的高增趋势，在法国、瑞典、波兰、西班牙、希腊及捷克等多个国家及地区均位列前三；2）北美市场，受益于渠道切换、中高端战略及精准营销策略，公司Q3 出货量同比增长27.5%，快速扭转前期下滑趋势；3）新兴市场，前三季度出货量同比增长6.0%，其中拉美及中东非市场在渠道拓展的带动下出货量分别同比增长12.1%/ 22.7%。同时，海外市场结构升级趋势延续：1）大尺寸，前三季度公司65+/ 75+吋电视海外出货量分别同比增长29.3%/ 85.9%，均高于整体增幅，大尺寸化趋势延续，我们推测主要受欧洲高端市场及北美Bestbuy 渠道快速拓展带动；2）MiniLED，前三季度海外出货量同比增长145%，MiniLED 已成为中国品牌海外渠道拓展和高端化的重要抓手。
　　国内市场，今年以来国内彩电市场呈现头部集中+大厂副牌的竞争趋势，公司依托于“TCL+雷鸟”双品牌战略，在需求整体承压的环境下出货量逆势增长，前三季度公司国内市场整体出货量同比增长5.3%，其中雷鸟品牌出货量同比大幅增长46.6%。分结构看，MiniLED 成为今年彩电行业技术升级主流，在供给端的大力推动、需求端的认知提升以及国家补贴助力下渗透率持续超市场预期，据奥维云网渠道检测数据，2024 年十一期间MiniLED 电视线上市场销量/ 销额渗透率分别高达27.4%/ 28.9%，而去年同期分别仅有2.5%/ 7.2%。
　　TCL 作为国内MiniLED 技术的引领者，在此轮技术变革中充分受益，前三季度国内MiniLED 电视出货量同比增长181.1%，出货量占比同比大幅提升6.9pct 至11.0%（我们测算对应约48 万台）。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为14/ 17/21 亿港元，同比分别增长82%/ 25%/ 25%，对应PE 分别为10.7 倍、8.6 倍及6.9 倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：面板价格快速上涨、市场竞争加剧、海外需求不及预期。