本报告导读：
　　公司2024 年全年彩电出货数据公布，全球出货量创历史新高；公司以大屏化和高端化为抓手，推动产品结构优化。增持。
　　投资要点：
　　投资建议：公司2024年电视出货量创历史新高，高端化高歌猛进；美关税新政落地，公司供应链腾挪空间较大，受冲击程度相对有限。
　　我们维持2024-2026 年盈利预测，预计EPS 分别为0.56/0.68/0.76 港元，同比+90%/+21%/+13%。参考同行业可比公司，给予公司2025年12xPE，维持“增持”评级，维持目标价8.16 港元。
　　全年电视出货量创历史新高。2024 全年TCL 电视全球出货量2900万台，同比+14.8%，创历史新高。分地区，中、美、欧、新兴市场全年出货同比分别+5.8%/+6.4%/+33.8%/12.7%。拆分至Q4，全球出货量约900 万台，同比+19.3%。单Q4 国内出货200 万台左右，同比+7%；海外出货700 万台左右，同比+22%；其中Q4 北美预计同比持平；欧洲同比+27%左右；新兴市场同比+32.8%。
　　公司以大屏化和高端化为抓手，推动产品结构优化。2024 年75 寸及以上全球出货量+39.8%，出货量占比+2.4pct 至13.2%；全球出货平均尺寸提升1.3 寸至52.4 寸；量子点电视及Mini LED 电视全球出货量同比分别+69.5%/+194.5%。国内市场受益以旧换新，高端化大屏化进程加速。2024 年国内出货平均尺寸同比+1.9 寸，达63.3寸；75 寸及以上出货量同比+23.1%，占比提升5.3pct 至37.7%；MiniLED 出货量同比+264.7%，占比提升10.9pct 至15.3%，其中Q4 MiniLED 出货占比24.4%。
　　美关税新政落地，无惧短期冲击。2025 年2 月1 日，特朗普签署关税令，对加、墨加征25%关税、对中加征10%关税，暂定2 月4 日生效，加税幅度符合2024 年11 月特朗普释出预期。墨西哥作为美国家电第二大进口国，黑电风险敞口相对较大。其中TCL 电子对美出口的产能仅有不足20%由墨西哥提供，公司越南产能布局较多，供应链腾挪空间较大，且由于已有加征预期，预计已有部分产能转移至越南，我们认为公司受冲击程度相对有限。
　　风险提示：面板价格波动、行业竞争加剧、美进口关税进一步提升。