事件：2025 年2 月17 日，TCL 电子发布2024 年度业绩盈喜预告。
　　2024 年业绩有望超预期完成激励目标，全年TV 出货量创历史新高。
　　公司2024 年经调整归母净利润预计约为13 亿-17 亿港元，同比约+62%~+112%，有望超额完成2024 年经调整归母净利润同比增长50%-65%（对应12-13.2 亿港元）的股权激励考核目标。主因系：1）核心TV 业务：规模增长叠加高毛利产品占比提升共同推动业绩增长，2024 年TCL 电视全球出货量达2900 万台（+14.8%），再创历史新高；其中75 寸及以上占比达13.2%（+2.4pct），量子点和Mini LED 电视全球出货量同比分别+69.5%、+194.5%，大屏化和高端化助力产品结构升级。2）创新业务：持续高增，全品类营销和光伏业务规模和竞争力均快速提升，进一步增厚公司业绩。3）费用端：公司降本增效措施不断落地，通过费用结构改善、数字化转型等方式实现2024 年整体费用率的优化。
　　正式接入DeepSeek 赋能多个业务，有望持续加大AI 领域投入。2025年2 月15 日，TCL 电子宣布正式接入DeepSeek，有望赋能智能家居、移动通讯、内部研发等产品线和业务。1）软件端：TCL APP 通过接入DeepSeek实现了AI 助手中家电说明书问答和产品控制两大功能的突破性提升；2）硬件端：TCL 电视通过伏羲AI 平台接入DeepSeek，在音画质提升、人机交互和内容生成等方面实现了显著突破；TCL 空调的AI 智能助手依托DeepSeek 的推理与分析能力，能够快速响应用户复杂需求并自主决策调节环境；TCL 手机通过接入DeepSeek 对会议纪要功能进行了智能化升级。
　　我们认为，公司未来有望进一步加大AI 领域的投入，进而赋能自身效率优化和业务中长期发展。
　　投资建议：行业端，全球TV 市场大屏高端产品需求较强，同时面板产能向中资转移，未来中资TV 品牌集中度有望突破；光伏、AR/XR、AI 等行业增长迅速。公司端，作为全球TV 行业龙头，智屏份额、中高端大屏产品占比持续提升，互联网业务盈利能力稳健，光伏、全品类营销等创新业务高速发展，品牌力不断提升；接入DeepSeek 有望赋能公司自身效率优化和业务中长期发展。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润分别为15.69/18.86/22.18 亿港元，对应EPS 分别为0.62/0.75/0.88 港元，当前股价对应PE 分别为10.57/8.80/7.48 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：海外市场需求下滑、面板等原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期等。