2025 年3 月21 日公司发布24 年业绩，公司2024 年实现营收993亿港元，同比+26%，实现归母净利润17.6 亿港元，同比+136%，实现经调整归母净润16.1 亿港元，同比+100%；公司24H2 实现营收538 亿港元，同比+22%，实现归母净利润11.1 亿港元，同比+131%，实现经调整归母净利润9.5 亿港元，同比+76%。
　　营收端：国补+海外渠道突破下电视主业内外销均实现高增，带动整体规模创新高。电视业务方面，24 年实现营收601 亿港元，同比+24%。内销收入191 亿港元，同比+19%，主要受益于国补+双品牌战略，其中雷鸟品牌全年出货+39%，带动下半年实现双位数以上增长；海外收入411 亿港元，同比+26%，其中欧洲渠道突破下增速领跑，全年出货+33.8%，北美渠道调整阵痛期已过，下半年增速有所回暖，全年出货+6.4%，新兴国家在市场扩容+份额提升下，全年出货+12.7%。互联网业务实现营收26 亿港元，同比-5%，主要系国内内容行业整顿影响。创新业务方面，光伏业务在区域+渠道拓展下同比增长超100%，全品类营销在海外拉动下同比增长20%，智能连接业务下滑13%。
　　利润端：效率提升拉动盈利能力大幅改善。24 年公司整体毛利率15.7%，同比-1.7pct，主要受1）低毛利率的光伏业务占比提升，2）电视主业的出货结构性变化影响。期间费用方面，公司24 年公司销售、管理、研发费用率分别为7.6%、4.2%、2.4%，同比分别-1.1pct、-0.9pct、-0.6pct，规模优势+数字化建设+组织架构优化下治理效率持续提升。综合影响下，24 年公司实现归母净利率1.8%，同比+0.8pct。
　　盈利预测、估值与评级
　　24年公司全球能力建设与组织调整取得良好效果，营收创新高，盈利能力显著修复。展望25年，内销方面，国补政策刺激下内销增长可期，海外方面，欧洲渠道突破后预计红利延续，北美渠道优化盈利有望稳步修复，新兴市场扩容+抢分额逻辑下预计保持稳定增长，我们预计公司25-27年实现营收1149.0/1291.7/1426.0亿港元，同比+15.7%、+12.4%、10.4%，实现归母净利润20.3、22.9、25.7亿，同比+15.2%、12.9%、12.1%，当前股价对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　面板价格波动：海外需求不及预期。