事件：公司计划向860 名管理层及业务骨干授予9149.79 万股附带业绩兑现条件的奖励股份，其中，董事会主席杜娟占比1.5%，CEO 张少勇1%，CFO 彭攀1%，25/26/27 年分别解锁40%/30%/30%。本次授予与公司关键业绩指标（即经调整归属于母公司所有者净利润增长比率）挂钩，紧密绑定 TCL 电子管理层及核心骨干人员个人利益与公司中长期业绩表现，并向市场传达对公司全球业务高质量可持续增长的信心与诚心。
　　考核指标彰显经营信心。100%授予解锁目标，25 年/26 年/27 年经调整归母净利润须达到23.28/28.10/32.12 亿港元，相比2024 年增长45%/75%/100%，对应25 年/26 年/27 年经调整归母净利润同比增速分别45%/21%/14%（2024-2027 年cagr 为26%）；80%授予解锁目标，25 年/26 年/27 年经调整归母净利润须达到20.07/24.09/28.10亿港元，相比2024 年增长25%/50%/75%，对应25 年/26 年/27 年经调整归母净利润同比增速分别25%/20%/17%（2024-2027 年cagr 为21%）。近期外部贸易环境的扰动造成对股价的过激反应，公司及集团持续完善全球化产业布局，从输出产品转变为与当地共建工业能力布局，有望实现适宜的产销调配和稳健应对，且结合业绩解锁目标对应当前动态市盈率水平较低。
　　投资建议：TCL 电子为全球彩电行业领先企业，持续修炼中高端+全球化运营能力带动TV 业务份额稳步扩张，同时在主航道之外夯实光伏、全品类营销、互联网业务等增长动能。我们预计25-27 年公司经调整归母净利润分别为23.4/28.2/32.6 亿港元（ 前值20.4/24.6/28.7 亿港元，结合本次股份激励计划上调利润预期），对应8.9x/7.4x/6.4x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场环境波动风险；原材料价格波动的影响；外币汇兑风险；降本增效、新业务盈利改善不及预期。