业务持续扩张，全球化提升运营能力：自2019 年战略重组分拆以来，公司全面聚焦智能终端业务赛道，有效驱动营收强劲增长。公司总营业收入于2020 年至2024 年CAGR 达14.16%。业务增长的核心引擎来自显示业务，该板块2024 年收入达694.4 亿港元，占比为69.91%；其中大尺寸显示业务2024年国际市场收入同比+25.9%，带动该业务同期全球收入增速增长（同比+23.6%）。
　　全球化纵深布局成效显著。依托覆盖160+国家/地区的业务网络及分布于全球的32 座制造基地、46 个研发中心与17 个联合实验室的支撑平台，公司海外收入占比于2024 年提升至58.24%，其中TCL 品牌电视全球出货量同比大增14.8%，达2900 万台。
　　技术赋能智能显示，精准分层目标客群：中国电视市场呈现层级分化，公司技术赋能智能显示实现精准客群分层。公司主品牌TCL 聚焦中高端体验，以QD-Mini LED、高刷等显示技术阶梯赋能产品线，精准覆盖中端至高端市场。子品牌雷鸟则专注性价比，通过差异化参数锁定年轻用户。双品牌协同布局1000 至20000 元全价格带，高效触达不同需求客群，应对分化市场。
　　投资建议：依托于中高端大屏及TCL+雷鸟双品牌战略的持续深化，我们预计公司2025-2027 年收入分别为1152.33/1317.19/1487.64 亿港元，归母净利润分别为21.34/25.24/28.62 亿港元，对应PE 分别为11.03/9.33/8.23，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：核心业务利润承压风险、战略转型不确定性风险、宏观及地缘环境影响风险、汇率波动风险