事件
　　公司发布2025 年中期业绩预增公告，预计2025 年半年度实现归母净利润9.5 亿港元-10.8 亿港元，同比增长45%-65%。
　　点评
　　公司2025 上半年业绩表现优异，核心业务产品及渠道结构显著优化实现良好增长，创新业务规模保持高增，推动整体业绩表现优异。同时费用端管控良好，经营效率有效提升，带动盈利能力继续优化。
　　25H1，公司全球TV 出货量达1346 万台，同比增长7.6%，出货量稳居全球第二，其中Mini LED TV 全球出货量达137 万台，同比增长176%，出货量位居全球第一；量子点TV 出货量达304 万台，同比增长73.7%。
　　公司产品结构持续优化，加强高端化布局：1）大屏化趋势保持：
　　分尺寸看，25 上半年65 吋及以上/75 吋及以上 TV 全球出货量增速达28.4%/29.7%，分别同比提升4.8pct/2.4pct，占出货量比重达28.4%/14.2%。2）Mini LED 爆发态势持续：25 年上半年，中国市场Mini LED 出货量同比增长155%，出货占比达20.9%，同比提升12.7pct，海外市场Mini LED 出货量同比增长197%，出货占比达7.7%，同比提升4.9pct。
　　估值
　　公司深耕高端显示技术，全球市场保持高质扩张。Mini LED 产品在带动整体规模扩张的同时有效优化公司自身产品结构，提升整体盈利能力，带动收入及利润端均实现优异表现。我们预计25-27 年公司EPS 达0.91/1.13/1.34 港元（25-26 年原EPS 预测为0.64/0.79港元），给予公司25 年15xPE 估值，对应目标价13.65 港元（原为7.95 元， 24 年 15x PE 估值，+72%），维持“优于大市”评级。
　　风险
　　终端需求不及预期，地缘政治风险。