公司20 日公告与索尼就家庭娱乐领域签署战略合作的意向备忘录，并于18日预告了2025 全年业绩：经调整归母净利約在23.3 亿至25.7 亿港元之间，同比约45%至60%的增长（优于股权计划目标上限45%增长）。公司凭借“全球化”与“中高端化”战略，在国际市场份额稳步提升，同时受益于国内“以旧换新”政策的优化延续。此外，与索尼潜在的深度战略合作（拟成立合资公司承接索尼家庭娱乐业务）有望进一步强化全球份额优势。与此同时，公司积极推进智能化与AI 应用落地，在AI 电视、智能眼镜、AI 陪伴机器人等前沿产品上已有布局，新一轮产品周期或将打开成长空间，支撑公司长期价值提升。维持“买入”评级。
　　推动索尼合作、优势互补，或助力提升公司全球地位
　　2026 年1 月20 日，TCL 电子公告与索尼签署战略合作的意向备忘录，涉及成立合资公司承接索尼家庭娱乐业务，合资公司将由本集团持股51%及索尼持股49%，并在全球范围内开展包括电视机和家庭音响等产品在内的，从产品开发、设计、制造、销售、物流到客户服务的一体化业务运营。我们认为如果该合作最终落地，不仅有望通过该子公司强化TCL 电子在高端电视市场的品牌认知（子公司可使用索尼相关技术和Sony、BRAVIA 品牌），也有望利用公司规模及产业优势，强化显示产业竞争力。该意向备忘录签署到2026 年3 月31 日期间，公司具备排他优势，合作落地值得期待。
　　业绩盈喜，公司盈利修复持续兑现
　　2026 年1 月18 日，TCL 电子发布业绩盈喜预告，预计2025 年经调整归母净利润将达到23.3 亿至25.7 亿港元。利润增长的动力源于产品结构优化及经营效率提升，尤其是高毛利的Mini LED 电视表现抢眼。根据9M25 数据，公司Mini LED TV 全球出货量同比+153.3%，在大尺寸化趋势下，65 吋及以上电视同比+25.8%。同时，互联网业务与创新业务（如光伏、智能家居）的规模效应逐步显现，毛利率虽然较低，但有效降低了整体费用率。
　　政策红利延续，以旧换新或推动国内产品继续升级
　　家电以旧换新政策在2026 年延续，短期来看，政策边际拉动力有所弱化，但TCL 电子作为头部电视企业，我们认为公司仍将受益于政策红利，推动销售端Mini LED 背光产品渗透，优化毛利水平。
　　海外本土化经营深化，积极AI 端侧布局
　　公司持续加大海外本土化布局，通过在北美、欧洲及新兴市场建立完善的生产与研发体系，实现了“全球生产、全球销售”，有效减少关税波动风险。
　　且公司积极布局家电AI+，在今年CES 展期间，雷鸟创新继续发布AI 眼镜新品，同时公司也在积极推进AI 陪伴机器人项目，整体上我们看好公司在智能科技领域的拓展。
　　换新强化高端龙头优势，26 年经营改善有望延续
　　结合盈利预喜和公司经营效率提升延续，我们上调25-27 年归母净利润为24.5/29.9/33.8 亿港元（ 前值22.6/27.1/30.3 亿港元， 调整幅度8.4%/10.4%/11.5%），对应EPS 为0.97/1.18/ 1.34 港元。截至2026/1/20，Wind 可比公司26 年一致预期PE 为9.4x，公司全球品牌及产品竞争力强，经营改善趋势有望延续，有望享受估值溢价，给予公司2026 年12x PE，上调目标价格为14.16 港元（前值11.7 港元，基于25 年13xPE）。
　　风险提示：海外销售不及预期，面板价格持续走高，换新拉动不及预期。