事件：TCL 电子发布2025 年度业绩盈喜预告及与索尼家庭娱乐领域战略合作意向公告，双重利好验证公司“全球化”“中高端化” 战略深度落地。2025 年经调整归母净利润预计同比增长45.0%-60.0% 至23.3 亿- 25.7 亿港元，核心业务盈利韧性强劲；与索尼拟成立合资公司（公司持股51.0%），有望实现技术、品牌与渠道资源互补，打开家庭娱乐业务增长新空间。我们维持积极买入评级，建议关注后续业绩正式落地及合作协议推进进展。
　　报告摘要
　　盈利高增符合预期，增长区间明确。公司预计2025 年度经调整归母净利润为23.3亿-25.7 亿港元，较2024 年同期增长45.0%-60.0%，中值约24.5 亿港元，同比增长52.5%，盈利增速显著跑赢行业平均水平，核心业务盈利能力持续强化。公司坚持“品牌引领价值、深化全球经营、科技驱动、活力至上”战略，全球业务实现有质量增长。其中，大尺寸显示业务持续稳居市场领先地位，中高端化转型带来产品结构升级，推动ASP（平均售价）提升；互联网业务保持高盈利水平，成为稳定利润贡献点；创新业务规模持续扩张，为长期增长注入新动能。
　　牵手索尼战略合作，打开家庭娱乐业务增长天花板。2026 年1 月20 日，公司与索尼签订不具法律约束力的意向备忘录，核心合作包括两方面：一是拟成立合资公司，承接索尼家庭娱乐业务，开展电视、家庭音响等产品的全球一体化运营（覆盖开发、设计、制造、销售、物流及客户服务），公司持股51.0%，索尼持股49.0%，掌握合资公司控制权；二是规划合资公司与双方未来在专利、技术及品牌的授权安排，为业务开展提供核心资源支撑。
　　资源互补价值显著。索尼在音视频领域积累的先进技术、全球知名品牌（Sony 及BRAVIATM）及成熟供应链管理能力，与公司先进显示技术、全球化规模优势、完善产业布局及垂直供应链效率形成互补，有望显著提升合资公司产品竞争力及市场份额，同时强化公司在家庭娱乐领域的综合实力。
　　投资建议：公司2025 年业绩高增验证核心业务盈利韧性，与索尼的战略合作有望打开长期增长空间，“全球化+ 中高端化” 战略持续深化，叠加AI 技术应用带来的效率提升，未来增长确定性较强。短期建议关注2025 年度正式业绩公告（2026 年3 月发布）及与索尼合作最终协议的签订进展。我们预计公司2025/2026 年经调整净利润为24.0 亿/27.5 亿港元（此前预估为22.2 亿/26.5 亿），基于当前业绩表现与行业趋势，我们参考同类公司估值，按照2025/2026 年的13.0x/11.0x 预估市盈率，给予公司每股目标价为14.3 港元（此前为11.5 港元），较最近收市价有31.3%的上升空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济下行，家电市场消费竞争加剧，合作项目落地不确定，地缘政治负面风险等。