加速推进智慧能源发展港华燃气计划利用发行新股及可转换债券所筹集的资金，推进其智慧能源业务，即为其工商客户提供光伏分布式能源项目。管理层目标是到2025年前与超过200个工业园区签约（2021年预计为30个）。港华燃气亦会成为其母公司香港中华煤气 （3 HK, 目标价：13.0港元, 中性）的指定平台，以进行这些项目。
　　智慧能源项目带动未来增长
　　光伏分布式能源装机容量在“十三五”计划期间录得复合年增长率67%。中央政府持续的利好政策(“链接”)和双碳目标将为港华燃气智慧能源业务吹起政策的东风，成为其未来盈利的又一增长引擎。我们预计到2023/2024/2025年底前，其工商光伏装机容量将达到4.6吉瓦/7.6吉瓦/10.5吉瓦。因此，我们预测，在2023/2024/2025年，除城市燃气销售业务外，港华燃气智慧能源业务将贡献40%/65%/81%的增量每股盈利。
　　维持买入评级，并将目标价从6.2港元提高至10.2港元
　　计入智慧能源业务的贡献后，我们将其21/22/23财年的核心利润预测上调3%/15%/40%。我们将目标价从6.2港元上调至10.2港元，反映：1）智慧能源业务贡献；2）上调其延伸业务预测；3）31.6亿股已发行股份（包括向Affinity Equity Partners发行新股116.8百万股；如计及可转换债券完全转换后，我们的目标价将为9.2港元）。目标价对应14.7倍22财年预测市盈率。我们对其光伏项目的进展速度进行了情景分析。在我们乐观/保守的情况下，我们预计到2025年将有13.5吉瓦/6.8吉瓦的光伏装机容量投入运营，对应目标价为13.0港元/7.9港元。另一方面，我们也强调通过向Affinity Equity Partners发行新股和可转换债券，以及向上海燃气潜在的新股发行，公司的潜在股权稀释（40%至44%）。