公司发布授权协议公告：公司与阿斯利康就Lp(a)抑制剂YS2302018达成独家授权协议，公司授予阿斯利康在全球开发、制造和商业化该产品的独家授权。公司将收取1.0 亿美元预付款，并有权收取最高3.7 亿美元潜在开发里程碑付款和最高15.5 亿美元潜在销售里程碑付款，以及分层销售提成。
　　Lp(a)是血脂管理潜在靶点，口服制剂具有潜在优势。根据公司公告，YS2302018 是由公司AI 驱动小分子药物设计平台优化筛选出的一款Lp(a)小分子抑制剂，能够有效与载脂蛋白(a)结合，从而阻止其与ApoB-100 颗粒组装形成Lp(a)。YS2302018 目前处于临床前研究阶段，临床前数据显示出其具有优异的药代动力学特征、疗效和安全性。
　　Lp(a) 水平升高是动脉粥样硬化性心血管疾病的独立危险因素，作为潜在血脂管理靶点，目前临床正在开发多种疗法用于降低Lp(a)，包括siRNA、ASO 和小分子抑制剂。根据Clinicaltrials 网站，礼来开发的Lp(a)小分子抑制剂Muvalaplin 目前处于临床2 期阶段。
　　持续加大研发投入，创新助力长远发展。根据公司2024 年中报，公司国际化研发团队人员超2 千人，培育了纳米制剂、siRNA、ADC 等八大技术创新平台。公司2024 年上半年研发费用为25.42 亿元(yoy+10.3%)，占成药业务收入的18.8%。公司超130 项创新药项目在研，预计未来5 年将有近50 个新产品/适应症申报上市。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.52、0.55、0.62 元/股。参考可比公司，给予公司2025 年15 倍PE 估值，对应合理价值约为9.15 港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。新药研发失败风险，临床研究进度不及预期，注册审批进度不及预期，商业化不及预期。