当代置业(中国)有限公司(当代置业 1107HK)是一家专注于大型、舒适的社区发展的房地产公司,从事研究、开发和建设舒适和节能的住宅产品。公司已采取了一系列核心技术系统,以节约能源,实现可持续发展:室外温度保护系统、加热和冷却系统、地源热泵系统的应用和系统优化水处理。
公司的区域扩张,合约销售增长及交楼面积将推动公司的收入增长。我们估计的 2014-2016年的收入为人民币 48.871亿元、人民币 64.263亿元和人民币 91.859亿元。2014-2016年核心净利为人民币6.215 亿元,人民币6.634 亿元和人民币8.830 亿元,相当于2013-2016 年核心每股净利有 15.1% 的年复合增长率。
首予当代置业“收集” 评级。我们相信,公司节能和保温降温系统应该对其产品带来溢价,尤其是中国内地的空气污染情况变得更差。我们给予其目标价为HK$1.63 ,较2014NAV4.09港元有60%的折让,相当于3.2 倍14 核心市盈率、3.0 倍15年核心市盈率和0.67 倍14市净率和0.56 倍15年市净率。