当代置业收入预计快速增长。在2016年1-5月,当代置业合约销售录得人民币54.15亿元,同比上升53.1%。由于在房地产市场复苏下达人民币247.0亿元的充足可售资源,我们预计合约销售延续强劲的增长。
我们预计当代置业的利润率维持稳定。由于其有质量的土储和升级后的节能和加热冷却系统,公司毛利率将在2016到2018年保持在31.5%左右。我们也预计其财务成本进一步降低。
因为低于预期的毛利率,当代置业2015年核心净利低于我们预期13.9%。总收入同比增长55.7%,达到了人民币63.50亿元。核心净利增长25.9%,达到人民币5.45亿元。我们分别将2016和2017年核心净利预测上调1.7%和16.4%至人民币7.80亿元和人民币10.23亿元。
维持“买入”。公司估值仍然低。因此,我们维持2.26港元的目标价,相当于2016年每股估值3.47港元有35%的折让,5.1倍2016年核心市盈率和1.0倍2016市净率。我们维持“买入”的投资评级。