事件描述 1、 公司拟将持有的信息显示玻璃业务板块3 家全资子公司龙海玻璃、龙门玻璃以及蚌埠中显100%股权转让给间接控股股东凯盛集团,预计转让交易价格5.4 亿元(此外龙门欠公司往来款5.4 亿,需要在规定时间内偿还公司)。 2、 公司控股子公司秦皇岛北方玻璃拟投资11.8 亿元建设一条1200t/d(一窑五线)太阳能基片生产线及五条深加工生产线,预计建设总工期16 个月。 事件评论
聚焦新能源主业。凯盛集团提出“3+1”战略,打造显示材料与应用材料、新能源材料、优质浮法玻璃及特种玻璃三大业务板块,以及玻璃新材料研究总院研发平台,其中洛阳玻璃作为新能源材料平台未来将着力发展相关业务。本次交易置出与新能源材料业务关联度较小的信息显示玻璃业务,一方面是在继续贯彻凯盛集团“3+1”战略中对公司新能源平台的定位,另一方面所得资金或也将用于加快现有产能建设。整体看信息显示玻璃在公司业务占比中相对较小,且初步核算本次交易预计产生收益5679 万,或也将弥补今年此部分的利润减少。
整合与新建加速。子公司北方玻璃拟建设1200t/d 的光伏玻璃产线,此前公司子公司中建材(洛阳)新能源拟在河南汝阳新建两条1200t/d 的产能,另外公司在建的募投项目也有望逐步投产。整合方面,8 月北方玻璃已完成工商变更,9 月完成对凯盛自贡新能源增资事宜、与台玻中控就收购台玻福建达成合作协议等均表明新能源相关资产整合在不断加速。未来几年公司光伏压延玻璃产量有望保持翻倍的复合增长,今年底预计公司光伏压延玻璃产能有望提升到4000t/d 左右日熔量。
长期看好,持续重点推荐。凯盛集团"3+1"战略持续推进,今年以来公司的光伏玻璃业务整合加速,考虑到新建逐步投产,未来几年有望保持翻倍以上量增,且公司依靠领先的薄玻璃技术建立了差异化竞争优势,随着成本持续下降,未来有望在行业中保持相对较好盈利水平。此外,未来公司或也会扩展其他新能源相关业务的战略布局。预计2021 年业绩约为4.5 亿,对应港股PE 为19.6 倍,维持买入评级。
风险提示
1. 光伏资产整合进度低预期;
2. 光伏玻璃产能投放超预期。