事件：2024 年2 月8 日，公司公告2024 年1 月运营数据；2024 年1 月11日，公司公告2023 年全年运营数据。
销售保持稳健，区域发展均衡：根据公司公告，2023 年全年，公司累计实现合同销售金额人民币3070 亿元，同比微增1.9%；分区域看，2023 年华南大区、华西大区及深圳大区销售金额同比增速较快，分别为+46.1%、+32.4%、+27.6%，占全年销售金额比重分别为12.2%、13.7%及13.5%，整体来看各区域间发展更加均衡。2024 年1 月公司实现合同销售金额114 亿元，虽然同比下滑-28.7%，但根据克而瑞统计数据，同期TOP10、TOP20、TOP50 房企销售金额同比分别-33.8%、-34.3%、-35.6%，公司表现仍然优于行业平均水平；同行业头部企业保利发展1 月销售金额同比-31.2%、招商蛇口同比-23.4%、中海地产同比-16.0%，公司表现在头部房企中也较为稳健。
经营性不动产业务保持高速发展：根据公司公告，2023 年全年公司投资物业租金收入256 亿元，同比+39.4%；2024 年1 月投资物业租金收入24.3 亿元，同比+11.0%；商业运营业务表现优异。
投资建议：作为行业龙头企业，公司在行业整体销售下行时仍能维持相对稳健的表现，对公司地产销售结算收入形成较为有力的支撑。同时积极发展销售外业务，经营性不动产业务收入保持较高的增速。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入2331/2506/2645 亿元，归母净利润279/304/324 亿元。对应PE分别为5.60/5.14/4.82 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：销售恢复不及预期，房地产调控超预期收紧，拿地不及预期等