事件概述
　　6月16日，创梦天地自研二次元TPS游戏《卡拉彼丘》正式开放「超弦」PC端删档测试，获得测试资格的玩家可登录游戏，集结进入卡丘世界，在战斗中感受“二次元TPS枪战”的真正魅力。
　　分析与判断
　　坚持独立研发精品游戏，自研游戏驱动新增长。《卡拉彼丘》是一款二次元英雄射击战术竞技游戏，拥有在硬核射击竞技游戏中十分稀缺的二次元画风和真二次元的“纸片人”玩法。2023年3月22日，《卡拉彼丘》获得移动端、PC端双端版号；截至2023年6月19日，该游戏在哔哩哔哩平台预约数已达72.8万，TapTap评分高达8.9，预约数和关注数分别达到46万和45万。本次《卡拉彼丘》「超弦」PC端删档测试开放时间持续一个月，系公司继《荣耀全明星》后在自研游戏上的再次尝试。我们认为《卡拉比丘》预热期反馈效果优异，具备成为头部游戏的潜质，有望为公司创造较高的业绩弹性。
　　公司具有显著的业务协同能力，围绕Fanbook构建游戏泛产业链布局，自研及代理游戏有望借助Fanbook实现超预期增长。
　　（1）代理游戏方面：2022年公司游戏流水主要来自长线运营的代理游戏《地铁跑酷》、《梦幻花园》、《梦幻家园》、《神庙逃亡》
　　等，有望持续贡献稳定的现金流。其中老游戏《地铁跑酷》利用Fanbook粉丝圈运营及玩家间的内容二创迅速实现破圈，2022年《地铁跑酷》IOS下载榜连续霸榜33天；2023年春节期间日均活跃用户数破2000万，单月活跃用户破亿；2023年1月社交互动超8.7亿次，对战总次数超12.5亿次。根据七麦数据，截至2023年6月19日，《地铁跑酷》在IOS游戏免费榜、冒险类游戏免费榜分列第16名、第2名，我们认为这显示出Fanbook强大的社交裂变能力。
　　（2）自研新游方面：2023年公司即将上线《卡拉彼丘》、《二之国：交错世界》，游戏业务具备较高弹性。其中《卡拉彼丘》于2023年1月11日开启「玻色1.0」测试，测试期间，游戏在关注玩家操作体验的同时，又兼具操作和策略的深度，因此在各大平台都取得较好的口碑。《二之国：交错世界》国服已于3月28日已经开启全平台预约，根据SensorTower统计，海外版上线11天流水即破1亿美元。
　　（3）AI方面：公司与微软合作，通过Microsoft Azure及Open AI的大模型能力助力游戏产品研发、Fanbook AI生态建设等多个领域。2023年2月20日，公司宣布成为百度文心一言首批生态合作伙伴，将智能对话技术成果应用在精品游戏体验及Fanbook社区闭环运营，优先获得领先AI技术的加持，标志着对话式语言模型技术在游戏领域及国内大规模社区用户管理场景的首次着陆。
　　投资建议
　　公司代理游戏贡献稳定现金流，同时自研游戏有望打开业绩空间，并拥有稀缺的私域粉丝圈运营平台Fanbook，具备较强的业绩确定性及平台稀缺性。我们预计公司2023-2025 年分别实现净利润2.01 亿元（yoy+108.1%） 、3.17 亿元（yoy+58.0%） 、4.01 亿元（yoy+26.4%），对应EPS 分别为0.14 元、0.22 元、0.28 元，当前股价对应估值21 倍、13 倍、10 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业监管趋严风险、行业竞争加剧风险、版号发放不及预期风险、流水不及预期风险、新业务拓展不及预期风险。