2016 财年净利同比上升110.6%,优于市场预期。2016 年的收入,毛利和净利分别上升23.2%,29.3%以及110.6%。受益于产品毛利率的回升以及更好的成本管理,期内毛利率同比升0.7 个百分点至13.9%,而净利率则同比升0.5 个百分点至1.3%。海外收入贡献了期内三分之一的收入,我们预计海外市场将于未来扮演更重要的角色。
国企改革将助力扭转公司的困境。当前国内的火电市场正经历着产能过剩的问题,我们预计国企改革将助哈尔滨电气扭转当前公司所面临的困境。放眼未来,我们预计传统发电装备将被更多的出口到海外市场,而国内市场对于电站工程服务以及核电装备的需求将显著上升。于2017 年及未来更好的运营成本控制将继续降低公司的成本以提高盈利能力。
鉴于公司不俗的2016 业绩,我们调整了盈利预测。2016 年录得的413 百万人民币的净利润好于我们以及市场的预期,因此我们重新调整了我们的假设以及盈利预测。我们经调整后的2017 至2019 年的每股净利分别为人民币0.463,人民币0.567 以及人民币0.578。
我们上调公司的目标价至5.20 港元并调升投资评级至“收集”。我们的新目标价相当于10.0 倍/ 8.2 倍/ 8.0 倍2017 年至2019 年市盈率或0.5 倍2017 年市净率。