2021 年业绩不及预期。2021 年收入同比下降10.7%至人民币212.25 亿元，净亏损则由2020 年的人民币730 万元扩大至2021 年的人民币41.42 亿元。期内盈利大幅下滑的主要原因包括重点业务板块毛利率大幅下滑，以及海外EPC 工程项目因执行成本大幅攀升而出现较大亏损。公司的综合毛利率于期内同比下降了16.0 个百分点至-4.6%，主要因为所有业务板块均于期内录得了毛利率的下滑。期内新签订单达人民币285.82 亿元，同比增长5.5%。其中，火电、水电、核电、电站工程、电站服务和其它产品分别贡献了新订单的33.1%、11.1%、11.0%、14.4%、14.2%和16.2%。
　　利好的行业政策将推动未来几年的增长。中国国家能源局于2021 年发布了《关于开展全国煤电机组改造升级的通知》和《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年）》。在中国政府出台利好行业发展的政策之下，我们预计国内于未来几年对电站工程服务以及常规电力设备的需求将激增。
　　我们下调公司的投资评级至“收集”并调整目标价至2.95 港元。鉴于政府发布的行业利好政策，我们对公司的前景保持乐观。我们经调整的2022 至2024 年每股盈利预测分别为人民币 0.081 元 /人民币 0.135 元/ 人民币0.159 元。我们的新目标价相当于29.7 倍/17.7倍/15.1 倍2022 至2024 年市盈率或0.4 倍/0.3 倍/0.3 倍2022 至2024 年市净率。