公司一季度收入同比增加0.55%，净利润同比增长2.39%
4月份公司产能利用率已超过去年高点，大部分产品供不应求
我们认为二季度工程机械行业将维持极高的景气度，公司二季度收入同比增长有望超过35%，预计全年收入增速接近20%，维持买入评级
　　一季度收入实现增长，核心产品毛利率普遍提升
　　公司一季度在疫情影响下收入仍维持同比小幅增长。从产品维度上看，公司部分核心产品的收入同比降幅均不超过10%，而行业平均降幅在30%-40%。公司核心产品市场占有率提升主要是由于：1）在疫情期间公司保持了更稳定的产能；2）产品结构向高端设备倾斜。新产品方面，挖掘机和高空作业平台分别贡献收入4亿/1.3亿元人民币，占总收入的6%。毛利率方面，公司核心产品毛利率普遍提升1-2个百分点，主要是受益于产品结构向高端的变化；但由于公司新业务的毛利率较低且增速较快，最终公司一季度毛利率同比提升0.5个百分点。一季度经营性现金流净流入为3.2亿元人民币，同比下降15.5亿元人民币。除了我们之前提示的下游回款出现延迟外，公司也明显增加了存货储备以应对疫情所带来的不确定性。但公司预计两方面均会在二季度明显改善。公司产品首付维持了2019年同期的水平，销售信用门槛并没有松动。
　　4月份行业火热，二季度展望乐观
　　公司披露3月末工程机械行业就开始出现了明显的复苏，4月份公司订单饱满，产能利用率已经超过了去年的高峰，部分混凝土和履带吊产品均出现了供不应求的情况。公司维持全年收入增长20%的目标。公司和其他行业龙头的混凝土设备在4月初均公告产品提价5%-10%，充分反映行业火爆，而毛利率的提升预计反映在三季度报表中。由于一季度之后产品结构将回归正常，叠加新产品占比提升，公司预计全年综合毛利率保持稳定。
　　我们对工程机械需求维持乐观，维持公司买入评级
　　多渠道均证实工程机械目前景气度极高。下游建筑企业3月末复工水平达到95%左右，4月明显进入赶工节奏。我们认为疫情加速了行业整合并加快了产品向智能化的迭代速度，中联重科作为行业龙头将明显受益。同时行业景气度高有助于公司新产品挖掘机和高空作业平台的市场破局。我们认为公司二季度将维持极高的景气度，收入同比增速预计超过35%。我们维持公司8.2港元目标价，对应10.6倍2020年调整后预测市盈率，维持公司买入评级。