事件：中广核矿业公布2023 年Q4 经营数据，2023 年1-12 月份，公司旗下所参股的谢公司与奥公司共生产天然铀2620.4 吨铀，全年计划完成率为97.2%，同比增加0.86%，基本与22 年持平，公司整体产能完成度符合预期。
　　公司作为行业稀有标的，在全球核电行业发展加速，天然铀需求与价格共同提升的背景下，我们看好公司未来业绩增长趋势，上调目标价至2.25 港元，给予买入评级。
　　报告摘要
　　公司全年天然铀产量符合预期 2023 年，公司持股的合营企业谢公司生产天然铀976.8 吨铀，另一持股的合营公司奥公司共生产天然铀1,643.6 吨铀，年度计划完成率分别为100.2%和95.6%。Q4 单季度看，公司旗下投资的矿山共生产天然铀680.2 吨铀，单季度计划完成率86.2%。其中，谢公司生产天然铀286.9 吨铀，奥公司生产天然铀393.3 吨铀。公司23 年产量情况符合预期。我们预计24 年如无开采所需原料供应问题，所参股哈萨克斯坦矿山预期产能可达到90%设计产能，产能进一步释放。
　　行业供需错配，未来价格持续上行 天然铀矿价格保持上涨趋势，在24 年1月份中已突破100 美元/磅U3O8。全球天然铀矿市场供需关系错位，天然铀生产国主要位于中亚、澳洲以及非洲，而核电装机主要集中在亚洲、欧洲以及北美洲。在福岛核事故后，全球铀矿勘探进度放缓，导致供需两端失衡，未来预计缺口将持续扩大。因此，天然铀矿价格未来将在供需失衡的推动下持续上升，进一步推动公司利润增长。
　　维持“买入”评级，上调目标价至2.25 港币 在全球核电行业发展加速，天然铀需求与价格共同提升的背景下，公司天然铀贸易业务量预计将随势提升，并且公司未来权益产能提升也将助力公司天然铀贸易业务。我们预估2023-2025 公司归母净利润分别为6.32 亿/8.16 亿/10.69 亿港元，EPS 为0.08/0.11/0.14 港元。因为天然铀价提升，预期参股铀矿公司盈利增多，公司未来整体业绩有望高速增长，叠加稀缺标的市场热度提升，我们上调公司目标价至2.25 港元，对应24 年盈利PE 约为21 倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：开采所需原材料价格大幅上涨、开采所需原材料供应短缺、美联储 加息超预期、核事故导致政府收紧核电政策、天然铀矿价格大幅下跌