2023 年盈利逊预期
　　2023 年股东净利润同比下跌3.5%至5.0 亿元(港币，下同)，低于市场预测的5.6 亿元10.6%，主因(一)天然铀贸易业务价差收窄导致公司毛利率由FY22 的4.1%下跌至FY23 的1.8%，公司毛利同比下跌10.9%至1.3 亿元；(二)财务开支同比上涨113.1%至1.3 亿元；(三)去年联营公司奥公司就2018-20 年期间违规开采铀矿向哈萨克斯坦政府支付2.0 亿元罚款。因违规发生在2021 年中广核矿业参股前，奥公司应转回应占款项但尚未进行。
　　天然铀矿主业仍表现亮丽
　　2023 年公司天然铀矿主业 (合营及联营企业运营)仍表现亮丽。铀矿总产量(tU)同比增长0.7%至2,606tU。销售价格同比上升33.3%至64 美元/磅，生产成本仅同比上升31.3%至21 美元/磅。公司所占合营及联营企业盈利同比上升15.8%至6.1 亿元，其中(一)合营企业谢公司(含谢矿及伊矿两组铀矿)应占盈利同比上升30%至2.7 亿元；(二)联营公司奥公司(含中矿及扎矿两组铀矿)应占盈利同比上升12%至3.2 亿元。
　　预计公司2024 年天然铀矿产量轻微上升
　　今年公司维持按80%产能原则计划生产天然铀矿。由于奥公司旗下扎矿的产能正在由去年的约150tU 扩建至明年的500tU，我们预计公司今年矿产量低个位数同比上升。
　　2024 年天然铀价有望高位整固
　　2023 年期间全球天然铀市场现货价持续上涨，由年初的50 美元/磅水平上升至年底的80美元/磅以上。全年圴价为60.2 美元/磅，同比上升21.4%。2024 年初天然铀价更一度突破100 美元磅水平。虽然近期天然铀价技术性下滑，但是考虑到近年世界第二大核电生产国中国(占2022 年全球核能发电量约16%)加快开发核电项目支持天然铀需求，我们预计2024 年天然铀价高位整固，全年圴价达到90.1 美元/磅，同比上升49.7%。
　　期待估值进一步上行诱因
　　公司2024 年市盈率为11.8 倍，分别低于港股矿业企业五矿资源(1208 HK)及紫金矿业(2899HK)的17.0 倍和14.0 倍。如果公司进行更多项目并购，这将成为估值进一步上行诱因。
　　风险提示：(一)项目延误、(二)全球铀矿增产、(三)核电发展放缓、(四)法规/政策风险。