手握4+1铀矿资源的天然铀供应商。中广核矿业持有哈萨克斯坦谢米兹拜伊铀公司49%股权、哈萨克斯坦奥尔塔雷克公司49%股权，并通过两公司拥有谢矿、伊矿、中矿、扎矿四座铀矿49%股权和天然铀产品包销权，还持股拥有PLS项目的Fission公司13.3%股权。2023年公司权益资源量为3.9万tU，权益产量为1227tU，包销天然铀产品1299tU。
背靠核电，下游铀需求稳步增长。公司向中国广核集团运营的核电站供应天然铀资源，中国广核集团在运核电机组装机容量31GW；在建核电机组11台，装机容量13GW，占中国大陆在运核电装机的一半以上。集团核电装机保障公司下游铀资源需求。集团为保障核电燃料成本相对稳定，与矿业公司定期签署购销长协。
世界核电复苏势头强劲。22个国家在COP28上共同签署了《三倍核电宣言》，要求到2050年全球核电装机达到约1200GW。根据IAEA估算，核电天然铀消耗量约为160tU/GW*年，据此推测，到2050年全球天然铀需求将增长至18.8万吨。而2022年天然铀年产量仅4.9万吨，天然铀供应缺口将进一步扩大。
铀矿产能爬坡增长不及预期，铀价高企。2023年下半年起，受哈原工缺酸、尼日尔政变、哈萨克斯坦洪水等因素影响，全球天然铀产能增长不及预期，天然铀供需缺口预期扩大，导致铀价快速上升，一度涨破100美元/磅U3O8，达到16年以来的最高点。随着未来核电装机持续增长，预计天然铀供需形式仍将偏紧，天然铀价格或将维持高位。
盈利预测及估值：预计公司2024-2026年营业收入为123.8/136.5/151.6亿港元，同比增速68%/10%/11%；净利润7.5/8.6/12.9亿港元，同比增速51%/15%/49%；每股收益0.10/0.11/0.17港元。预计公司2024年净资产约为46.3亿港元，考虑到公司天然铀权益产量处于爬坡阶段，叠加天然铀价格上行，市场活跃度增强，给予公司4.1-4.3倍PB，对应市值190-199亿港元，合理价格区间2.50-2.62港元/股，较当前价格有6%-11%溢价空间。首次覆盖，给予“增持评级”。
风险提示：铀矿产能爬坡不及预期，铀价下调，核电增长不及预期，汇率波动风险，生产事故风险。