事件：中广核矿业公布2024 年上半年业绩，公司实现营收40.73 亿港元，税前利润3.24 亿港元，同比上升37.5%；净利润1.13 亿港元，同比下降37.1%。因上半年国际铀价维持高位及海外矿山成本优势，其投资收益增长亮眼，但因受到哈国税收政策变动，补交过往三年税费导致所得税大幅上升，影响净利润。但公司作为行业稀有标的，在国内核电大发展背景及天然铀量价共升推动下，看好公司未来业绩长期发展，维持“买入”评级。
报告摘要
上半年税前利润同比增加37.5%，受海外税收变动影响净利降幅较大 2024 年上半年公司实现营收40.73 亿港元，实现税前利润3.24 亿港元，同比上升37.5%；实现净利润1.13 亿港元，同比下降37.1%；实现每股基本盈利1.49 港仙，同比下降37%。公司上半年净利润下降由于所得税费用大幅上升，上半年所得税费用达2.1 亿港元，同比增加278%，其原因为哈国协定税率优惠适用口径收紧后，公司因审慎考虑补缴2020-23 年分红税所致。此外，公司拟派发中期股息每股0.3 港仙，派息率为20%。
受益于天然铀价格维持高位，矿山投资大幅增长 2024 年上半年受益于全球铀价维持高位运行，公司在海外的铀矿投资收益表现亮眼为4.46 亿港元，同比增加272%，其中奥公司投资收益同比增加485%至2.34 亿港元，谢公司投资收益同比增加193%至2.08 亿港元。上半年，谢公司实际采矿量477tU，计划采矿量471tU，计划完成率101%；奥公司实际采矿量858tU，计划采矿量905tU，计划完成率95%。上半年矿山平均生产成本达到26 美元/磅；矿山销售价格达到90美元/磅。同时，公司旗下多处矿山处于不同阶段（可研、在建、在产），项目储备合理保证公司未来持续经营能力。
行业发展加速，长期供需仍然紧张 8 月19 日，国常会核准5 个核电项目，共计11 台机组，此次核准机组数量超预期，也印证了目前我国对于核电发展的积极态度。长期看叠加全球核电加速发展、三倍核电宣言等，天然铀供需关系仍然会处于紧张，利好上游铀矿行业。
维持“买入”评级 我们预估2024-2026 公司归母净利润分别为4.2 亿/8.5 亿/10 亿港元，EPS 为0.055/0.112/0.137 港元。维持目标价2.25 港元，维持“买入”评级。
风险提示：开采原材料供应短缺及价格上涨、核电发展不及预期、政府收紧核电政 策、天然铀矿价格大幅下跌