事件：近期，中广核矿业发布第三季度经营情况，第三季度公司旗下参股公司共生产692.6 吨铀，计划完成率97.2%，符合预期。我们预计全球重新重视核电的背景下，中美两国分别在核电站以及小型核反应堆上发力，会促进上游天然铀矿需求，利好公司业绩，维持目标价2.25 港元，维持“买入”评级。
　　报告摘要
　　第三季度天然铀产量计划达成率97.2% 2024 第三季度公司天然铀产量共692.6吨铀，计划完成率97.2%，其中谢公司的谢矿生产95 吨铀，计划完成率99.4%，伊矿生产133.9 吨铀，计划完成率101.6%；奥公司的中矿生产431.6吨铀，计划完成率94.9%，伊矿生产32.2 吨铀，计划完成率105.3%。公司的海外铀矿生产稳健，预计全年产量可按生产计划完成。在贸易业务板块，截止2024 年9 月30 日，公司共持有天然铀235 万磅U3O8，加权平均成本为78.77美元/磅U3O8；未交付订单的天然铀量为1158 万磅U3O8，加权平均成本为75.64 美元/磅U3O8。
　　第三季度新签订单环比增加，采购与销售差价上升 第三季度公司新签采购订单1179 吨铀，同比减少47.1%，环比增加14.9%；实现签约价格78.94 美元/磅，同比增加25.9%，环比减少10.4%；新签销售订单1288 吨铀，同比减少43.2%，环比增加44.9%；实现销售价格81.98 美元/磅，同比增加29.5%，环比减少1.0%。在第三季度，随着采购端价格快速下降，而销售端价格保持基本稳定，采购与销售价差扩大，公司贸易业务毛利空间上升。同时，与去年同期相比，由于铀矿价格上升，对于新增订单签约压力有所增大，但毛利空间变大，抵消了量下降的影响。
　　维持目标价2.25 港元，维持“买入”评级 我们预估2024-2026 公司归母净利润分别为4.2 亿/8.5 亿/10 亿港元，EPS 为0.055/0.112/0.137 港元，对应PE 分别为32.51/16.11/13.09，对应PB 为32.4/2.79/2.39。维持目标价2.25 港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：机组发电量不及预期；机组大修时间超预期；电价低于预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。