中广核集团海外铀资源平台。公司是中国第一、全球第三大的核电集团中广核集团下属上市子公司之一，亦是中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台。中广核矿业是香港主板上市产量最大的铀业集团，同时也是东亚目前唯一的纯铀业上市公司，主要业务为核能企业使用的天然铀资源的开发与贸易。公司将抓住全球核电复苏和天然铀需求持续增长的机遇，获取强成本竞争力的铀资源项目，致力于成为国际一流的天然铀供应商。2024 年，公司权益资源量3.4 万tU，权益产量1324tU，全年实现营收86.2 亿港元，净利润3.4 亿港元。
　　已签订2026~2028 关联交易合同，预期受益铀价上行。公司6 月3 日公告，与中广核铀业签订销售框架协议，期限覆盖2026 年~2028 年；据框架协议，中广核铀业每年采购不低于1200t 天然铀，每磅定价机制为30%*固定价格*年递增系数+70%*现货价格（2023 年~2025 年框架为40%*固定价格*通胀系数+60%*现货价格）；其中固定价格定为94.22 美元（2023 年~2025 年框架为61.78 美元）；框架协议下，2026年~2028 年年度销售上限为39.4/44.0/45.6 亿港元。
　　我国自2022 年起每年核准新建机组10 台或以上，预计核电投资长期保持高景气，铀需求可期。据IAEA，截至2024 年底，全球在运核电机组417 台，总装机容量377GW；在建机组62 台，总装机容量64GW；预计至2050 年，全球对核电的投资将达到1000 亿美元。2024 年7 月，IAEA 预测至2050 年，高案/低案预测下全球核电装机950GW/514GW，该预测较2023 年版本高案/低案分别上调7%/11%。国内方面，截至2024 年底，在运及核准在建机组102 台，装机容量113GW，规模超越美国升至世界第一；2022 年~2024 年，我国分别核准新建核电机组10台/10 台/11 台，截至目前，2025 年我国已核准新建核电机组10 台。
　　首次覆盖， 给予“ 增持” 评级。预计2025 年~2027 年营收为90.8/100.2/109.4 亿港元，同比+5%/10%/9%，归母净利润为6.1/9.3/10.2亿港元，同比+79%/51%/10%，对应PE 为28/19/17 倍。
　　风险提示：铀矿价格波动，海外业务风险，公司业绩不及预期