事件：2021 年公司主营业务实现营收1.53 亿元，收入主要来源与Abbvie关于SHP2 抑制剂签订许可合作协议产生的研发成本报销；2021 年公司归母净利润亏损3.01 亿元，同比增长80.1%。
核心品种SHP2 抑制剂与KRAS 抑制剂顺利进展。公司在SHP2 抑制剂有两款产品在研：（1）JAB-3312 在中美两地完成实体瘤临床1 期，已确定JAB-3312 单药临床2 期推荐剂量，此外公司在中美启动与KRASG12C 抑制剂、PD-1、EGFR 抑制剂、MEK 抑制剂的1/2 期联合用药；（2）JAB-3068 国内临床2a 期单药已完成入组，并已启动与PD-1 单抗联合用药研究。KRAS G12C 抑制剂JAB-21822 国内已确定临床2 期剂量，在美已完成单药首例患者入组，即将进入剂量拓展阶段，JAB-21822展示出联合用药的潜力，与西妥昔单抗联合治疗结直肠癌已启动入组，与JAB-3312、PD-1 联合用药已获批。
不断储备后续临床管线，临床前在研项目丰富。公司预计2022 年下半年提交JAB-24114、大分子抗体JAB-BX300 IND 申请，未来2-3 年多款产品JAB-26766、KRASmulti 抑制剂JAB-23400、KRAS G12D 抑制剂JAB-22000、KRAS G12V 抑制剂JAB-23000、治疗P53 Y220C 突变JAB-30000 将陆续提交IND 申请，不断丰富公司在研管线。
不断加大研发投入，同步建设产能基地。2021 全年研发投入2.81 亿元，同比增长51%。此外公司同步建设产能基地，位于北京2 万平GMP 生产基地在建中，预计2023 年底前竣工，为产品未来商业化生产提前部署。
盈利预测与评级：考虑公司在研管线顺利进展，预计2022-2024年营收2.97/3.30/3.96亿元，同比增速94%/11%/20%。
风险提示：研发进度低于预期，新药研发失败，临床数据逊于竞品。