事件
2022 年8 月23 日，公司公告2022 年中期业绩和临床进展，上半年取得营业收入5470 万元，来源于与艾伯维签订的合作协议产生的研发成本报销；归母净亏损1.33 亿元，同比减少6.99%。业绩符合预期。
评论
研发投入持续，SHP2 研发进度领先，联用开发策略潜力显现。（1）2022年上半年公司研发投入1.77 亿元，同比增加45.1%；预计随着临床推进、临床前研究组合拓展，研发费用将持续增加。（2）公司储备两款借助变构结合位点药物设计平台研发出的SHP2 抑制剂JAB-3068 与JAB-3312，成功授权艾伯维除中国内地、香港以及澳门外商业化权力。（3）SHP2 抑制剂以联用开发为重点，正在展开与①KRAS G12C②EGFR③PD-1 抑制剂的联用临床，用于非小细胞肺癌的治疗。（3）与KRAS G12C 联用临床取得进展：全球Ⅰ期临床完成剂量递增部分；中国Ⅰ/Ⅱa 期临床取得IND 批准，首位患者于5 月份给药且观察到局部反应。
KRAS 靶点布局丰富，候选药物JAB-21822 关键试验有望于2022 年下半年开始。（1）在研管线中拥有多款KRAS 抑制剂，包括JAB-21822、JAB-22000、JAB-23400，分别针对KRAS 不同的突变类型。（2）针对G12C突变的JAB-21822 研发已处临床阶段，并于今年ASCO 大会公布其Ⅰ期临床数据，在接受治疗的G12C 突变的非小细胞肺癌患者中，客观缓解率为56.3%，疾病控制率为90.6%。JAB-21822 展现出良好的耐受性，与竞品相比具有更佳的剂量特性潜力。截至2022 年7 月，公司已经治疗50 名处于RP2D 的NSCLC 患者，预计关键试验将于2022 年下半年开始。（3）KRAS multi 抑制剂JAB-23400 预计将于2023 年提交IND 申请，是公司首创口服生物活性抑制剂，可抑制包括KRAS G12X、G13D 以及Q61H在内的多个突变类型。
盈利预测及投资建议
我们维持盈利预测，预计2022/23/24 年公司营收1.70/1.90/3.10 亿元，同比增长10.72%/11.76%/63.16%。维持“买入”评级。
风险提示
产品上市不及预期的风险；候选产品研发失败的风险；研发费用短缺的风险。