摘要内容：公司发布2024 年业绩，2024 年公司实现收入288.7 亿元，实现归母净利润35.0 亿元（+50.1%），经调整归母净利润34.6 亿元（+33.5%），整体业绩符合预期。
　　创新品种驱动，四大治疗领域优势地位巩固。2024 年，公司6 款创新产品获NMPA 批准上市，分别为安得卫（贝莫苏拜单抗注射液）、安方宁（格索雷塞片）、安柏尼（富马酸安奈克替尼胶囊）、安洛晴（枸橼酸依奉阿克胶囊）、帕乐坦（帕托珠单抗注射液）、贝乐林（利拉鲁肽注射液），2024年公司创新产品收入达120.6 亿元（+21.9%）；2024 年，公司28 款仿制药获批上市，整体仿制药收入在2024 年实现正增长。2024 年公司5 年内上市新产品收入达100.9 亿元（+25.4%），创新管线进入密集收获期。分业务来看，2024 年肿瘤板块实现收入107.3 亿元（+22%）；肝病板块实现收入34.4亿元（-10.1%）；呼吸系统板块实现收入31.5 亿元（+6.2%）；外科/镇痛板块实现收入44.6 亿元（+18.9%）；心脑血管板块实现收入21.7 亿元（-21%）；其他产品实现收入约49.2 亿元（+19.6%）。
　　2025 年7 款创新产品有望上市，多项临床管线迎来数据读出节点。2025 年公司预期有7 款创新药获批上市，包括TQB3616（CDK2/4/6 抑制剂）、TQ05105（JAK/ROCK 抑制剂）、QP001（美洛昔康注射液）、氟比洛芬贴剂等。此外，安罗替尼+贝莫苏拜单抗、TQB2102（HER2 双抗ADC）、TQB2930（HER2 双抗）、TQB3616（CDK2/4/6 抑制剂）、TQC2731（TSLP单抗）、TQC3721（PDE3/4 抑制剂）等年内均有重要数据读出计划。
　　盈利预测与评级：考虑科兴分红部分自2024 年起计入利润表，预计公司2025-2027 年有望实现收入324.7/359.5/399.6 亿元，同比增长12.5%/10.7%/11.2%，实现归母净利润37.4/41.9/48.3 亿元，同比增长6.8%/12.0%/15.4%。公司创新管线步入收获期，维持“买入”评级。
　　风险提示：商业化进度不及预期，临床试验失败风险，监管政策风险。