事件描述
　　2025 年8 月18 日，中国生物制药发布2025 年中期业绩公告：2025 年上半年实现营业收入175.7 亿元，同比增长10.7%，实现持续经营业务归母净利润33.9 亿元，同比增长140.2%。
　　事件评论
　　财务增长强劲，创新持续扩容。2025H1 公司实现收入175.7 亿元（同比 +10.7%），持续经营业务归母净利润33.9 亿元（同比+140.2%），每股基本盈利0.188 元（同比+145.7%）。经调整归母净利润约30.9 亿元（同比+101.1%）。资金储备304.9 亿元，在手现金111.0 亿元。新品快速放量，创新产品收入78.0 亿元（同比+27.2%），占总收入比例44.4%。创新产品总数已达18 个，预计2027 年突破35 个。创新产品接连获批，包括国产重组人凝血因子VIIa 类生物制品安启新（注射用重组人凝血因子VIIa N01），以及全球唯一在售长效镇痛NSAID 注射液普坦宁（美洛昔康注射液（II））。
　　核心管线进入收获爆发期。肿瘤、肝病/代谢、呼吸、外科/镇痛四大治疗领域核心管线保持优势地位。肺癌领域，TQB2922（EGFR/cMet 双抗）即将启动二线EGFR 突变NSCLCIII 期临床；TQB6411（EGFR/cMet 双抗ADC）I 期临床已完成首例给药。乳腺癌领域，TQB3616（CDK2/4/6 抑制剂）为潜在BIC，二线适应症已申报上市，一线I 期数据将于2025 年ESMO 发布；TQB2102（HER2 双抗ADC）多个适应症同步拓展，乳腺癌III 期推进快速。消化道肿瘤领域，LM-108（CCR8 单抗）两获CDE 突破性治疗品种认定，有望成为该领域的“安罗替尼”；TQB2868（PD-1/TGF-β双功能融合蛋白）研发进度全球第一，其疗效与安全性均显著优于一线标准治疗方案。呼吸/感染领域，TQC3721（PDE3/4抑制剂）研发进度全球第二，干粉、雾化双剂型加持，为潜在全球BIC。肝病/代谢领域，Lanifibranor（泛PPAR 激动剂）III 期临床全球主队列入组完成，预期2026 年申报上市。
　　TQA2225（FGF21 融合蛋白）II 期临床完成入组。外科/镇痛领域，氟比洛芬贴剂、罗替高汀贴片有望2026 年上市，另有10 余款创新贴剂在研。
　　礼新医药差异化补足技术平台，助力全球FIC/BIC 管线。公司宣布7 月15 日以5 亿美元净对价全资收购礼新医药科技（上海）有限公司（礼新医药）。礼新医药拥有全球领先的抗体发现与ADC 技术平台，包括肿瘤微环境特异性抗体开发平台（LM-TMETM）、针对难成药靶点的抗体开发平台（LM-AbsTM）、新一代ADC 药物平台（LM-ADCTM）、以及免疫细胞衔接器平台（LM-TCETM）。公司将加速推进礼新医药创新管线的转化，包括LM-299（PD-1/VEGF 双抗）、LM-305（GPRC5D ADC）、LM-108（CCR8 单抗）、LM-302（Claudin18.2 ADC）、LM-168（CTLA-4TME 单抗）和LM-364（Nectin-4 TME ADC）。
　　盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为34.54 亿元、39.79 亿元及45.70 亿元，对应EPS 分别为0.18 元、0.21 元及0.24 元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、销售不及预期风险；
　　2、新药研发失败风险。