投资要点
　　Q2 营收略超业绩指引：2024 年Q2 收入同比增长11.2%，略超指引上限，实现归母净利润10.67 亿元，同比增长5%，略超预期主要由于海外业务DH 扭亏。其中大陆业务收入同比+11.1%，贡献归母净利润10.33亿元，同比+4%；DH 分部收入同比+11.6%，贡献归母净利润0.34 亿元，较去年同期亏损1.74 亿元显著扭亏。单Q2 实现经调EBITDA 为20 亿元，同比+11%；经调净利润为12.5 亿元，同比+17%。
　　大陆业务开店超预期：截至2024Q2 末，大陆业务华住部分门店数达到10150 家，同比+18%，加盟门店占比为94%，储备门店3258 家达新高。
　　Q2 单季新开567 家，净开466 家，延续Q1 开店超预期的情况，此次披露公司对全年预期新开店目标从1800 家上调至2200 家。截至2024Q2末，大陆业务房量达97.4 万间，同比+19%，其中加盟房量88.9 万间，yoy+21.6%；直营房量为8.5 万间，yoy-2.4%。房量增速较Q1 的17%有进一步提升。
　　RevPAR 因高基数同比下滑，Q3 营收增速指引2~5%：2024Q2 华住部分RevPar 为244 元，同比-2.4%，其中OCC 为82.6%，同比+0.8pct，ADR 296 元，同比-3.0%。公司预计2024Q3 公司营收同比增速为2~5%，不包含DH 口径下营收同比增速为1~4%，倒推RevPar 约为高单位数下滑。另外，公司于7 月披露五年10 亿美金股份回购计划。
　　盈利预测与投资评级：华住集团作为酒店行业龙头，品牌、流量、技术打造竞争壁垒，管理文化赋能业务发展，在疫情期间逆势扩张，市场格局显著向好。基于 Q3 指引下调，下调华住集团盈利预测，2024-2026 年归母净利润分别为37.0/40.7/44.8 亿元（前值为37.9/41.0/45.5 亿元），对应PE 估值为18/16/15 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，门店增长不及预期等。