一、财务表现：24Q3 收入64.4 亿符合预期，归母净利润12.73 亿元
24Q3 公司实现收入64.4 亿元/yoy+2.4%（业绩指引yoy+2%~5%），其中，华住境内实现收入52 亿元/yoy+1%（业绩指引yoy+1%~4%），境外收入为13 亿元/yoy+9%。
　　24Q3 公司实现归母净利润12.73 亿元/yoy-4.8%，对应归母净利率19.8%/yoy-1.5pct，分境内外看，华住境内实现净利润14 亿元/yoy 持平，境外亏损0.83 亿元，其中包含一次性重组成本0.81 亿元。
　　二、经营表现：24Q3 华住境内RevPAR 同比-8%，境外RevPAR 同比+4%。
　　24Q3 华住境内RevPAR 为256 元/yoy-8%，较19Q3 整体恢复度为119%，主要系去年同期高基数及今年极端天气影响。1）ADR 301 元/yoy-7%，OCC84.9%/yoy-1pct；2）同店RevPAR 为258 元/yoy-10%。其中经济型RevPAR为197 元/yoy-11%，中高端及以上RevPAR 为310 元/yoy-10%。
　　24Q3 德意志RevPAR 为82 欧元/yoy+4%、较19Q3 恢复度111%，其中ADR 117欧元/yoy+3%、OCC 69.8%/yoy+1pct。公司继续专注降低成本和提高效率、提升盈利能力。
　　三、开店情况：24Q3 集团新开店790 家，净开店数增至559 家。
　　24Q3 集团新开店790 家/yoy+44%，关店231 家、净开店559 家，pipeline酒店2925 家/yoy-2%。（24Q2 集团新开店572 家/yoy+53%，关店103 家、净开店469 家）
　　24Q3 华住境内新开店774 家/yoy+37%（加盟771 家/yoy+37%）、关店217家，净开店557 家。截至24Q3 华住共有待开业酒店2925 家，其中境内2899家，境外26 家。（对比24Q2 华住境内新开店567 家、关店101 家、净开店466 家）。
　　四、24Q4 指引
　　24Q4，公司预计收入同比增长1%~5%，其中境内收入同比增长1%~5%。
　　盈利预测及投资建议：看好华住具备的龙头规模优势和优异的运营管理效率，预计华住2024-2026 年收入为235/253/275 亿元，yoy+8%/+8%/+8%，归母净利润38/44/49 亿元，yoy-8%/+16%/+12%，当前股价对应PE 分别为19/17/15x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观环境波动风险，行业竞争加剧风险，商旅需求不及预期风险。