2024 年，公司实现收入238.91 亿元/yoy+9%，实现经营利润52 亿元/yoy+10%，实现经调整净利润37.18 亿元/yoy+6%。
　　拆分境内外：1）境内实现收入190 亿元/yoy+9.1%，实现经调整净利润42 亿元/yoy+11%；2）德意志收入49 亿元/yoy+9.6%，经调整净亏损5.05亿元/yoy-78%，主要受一次性重组成本拖累。
　　拆分模式：1）直营业务实现收入138 亿元/yoy+0.3%，其中境内直营收入91 亿元/yoy-3.9%，德意志直营收入47 亿元/yoy+9.9%；2）加盟及特许经营业务实现收入95 亿元/yoy+23.4%，其中境内加盟及特许经营实现收入94 亿元/yoy+23.6%，德意志加盟及特许经营实现收入1.13 亿元/yoy+15.3%；3）其他收入5.50 亿元。
　　24Q4 公司实现收入60 亿元/yoy+7.8%，实现经营利润9.02 亿元/yoy+19%，实现经调整净利润3.21 亿元/yoy-38%。
　　拆分境内外：1）境内实现收入48 亿元/yoy+9.2%，实现经调整净利润6.03 亿元/yoy-0.7%；2）德意志实现收入12 亿元/yoy+2.9%，经调整净亏损2.82 亿元，对比23Q4 亏损0.90 亿元。
　　拆分模式：1）直营业务收入34 亿元/yoy-2.3%，其中境内直营收入22亿元/yoy-4.8%，德意志直营收入12 亿元/yoy+2.6%；2）加盟及特许经营收入25 亿元/yoy+24%，主要来自境内，德意志加盟及特许收入仅0.29 亿元。
　　24Q4 公司境内酒店RevPar 同比下滑3%，新开店520 家维持较高水平。
　　24Q4 公司境内酒店RevPar 为222 元/yoy-3.1%，其中ADR 为277 元/yoy-2.5%，Occ 为80.0%/yoy-0.5pp。其中，境内同店RevPar 为222 元/yoy-6.7%，其中ADR 为276 元/yoy-4.6%，Occ 为80.5%/yoy-1.8pp。
　　24Q4 公司境外酒店RevPar 为81 欧元/yoy+10.7%，其中ADR 为115 欧元/yoy+0.2%，Occ 为70.5%/yoy+6.7pp。
　　24Q4 公司境内新开酒店520 家，关店202 家，净增318 家；境外新开酒店0 家，关店16 家，净减少16 家。
　　25 年指引
　　预计25Q1 公司整体收入同比增长0%~4%，其中境内收入增速预计在3%~7%；其中管理加盟及特许经营收入同比增长18%~22%。
　　预计25 全年公司整体收入同比增长2%~6%，其中境内收入增长5%~9%；其中管理加盟及特许经营收入同比增长17%~21%。
　　预计25 全年新开店2300 家，关店约600 家，净开店约1700 家。
　　盈利预测及投资建议：看好华住具备的龙头规模优势和优异的运营管理效率，预计华住2025-2027 年收入为251/271/287 亿元，yoy+5%/+8%/+6%，归母净利润41/47/53 亿元，yoy+36%/+15%/+11%，当前股价对应PE 分别为21/19/17x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，开店进度不及预期风险。