公司发布2024 年中期业绩公告：2024H1 实现收入79.57 亿，同比增长17.1%；毛利率为34.0%，较去年同期增长0.8 个百分点；归母净利润19.08 亿，同比增长36.0%；归母核心净利润17.66 亿，同比增长 24.2%。
　　购物中心经营质量进一步提升，写字楼业务保持稳健。2024H1，公司来自购物中心的商业运营管理服务收入为18.9 亿，同比增长34.1%，占总收入23.7%。
　　在营购物中心平均出租率维持96.7%高位，较23 年末提升0.6 个百分点。新开7 座购物中心，旗下在营购物中心增至108 座。旗下在营购物中心实现零售额1007 亿，同比增长19.7%；业主端租金收入125.7 亿，同比增长19.7%，业主端经营利润率同比提升0.6 个百分点至67.8%。公司来自写字楼的商业运营及物业管理服务收入为9.6 亿元，同比增长6.6%，占总收入12.1%。
　　物业服务与业主增值服务稳步增长，非业主增值服务有所下滑。2024H1，公司来自社区空间的物业管理服务收入为32.2 亿，同比增长13.1%，占总收入40.4%。在管社区空间总建筑面积259.5 百万平方米，较去年同期增长31.4百万平方米。业主增值服务收入同比增长25.6%至7.2 亿，占总收入9.1%。
　　受开发商增量项目获取及存量项目交付进度放缓的影响，非业主增值服务收入同比下滑16.2%至3.4 亿，占总收入4.2%。
　　加强现金流和费用管理，提升经营质量。2024H1，公司销售及管理费用率同比下降1.5 个百分点至6.5%，营业现金比率同比提升4.9 个百分点至19.9%，经营性现金流核心净利润覆盖倍数同比提升17.9 个百分点至89.6%。
　　宣布特别派息，大幅提升股东回报。在股息方面，公司董事会决议宣派中期股息每股0.279 元，同比增长25.1%，中期派息率稳定在36.0%的水平。同时宣派特别股息每股0.575 元，提升2023 年派息率至100%。
　　公司盈利预测及投资评级：预计2024-2026 年归母净利润分别为36.3 / 41.0 /46.2 亿元，对应每股收益分别为1.59 / 1.80 / 2.02 元。考虑央企背景和商管领域的稀缺优势，参考历史估值水平，给予2024 年PE=20X，对应每股价值约为34.9 港元(汇率0.91)，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：成本上涨风险、应收账款减值风险、门店资源流失的风险等