投资要点
　　2024Q1 销量提升13.4%，收入和利润创同期历史新高公司2024 年Q1 累计销售626,263 辆，同比增长13.44%，4 月单月销量313,245 辆，同比增长49%。公司2024 年Q1 实现营业收入1249.44亿元，同比增长3.97%；实现归母净利润45.69 亿元，同比增长10.62%。
　　今年1 季度公司在各价位段推出“荣耀版”车型，降价幅度在1 万-5 万元不等，将新能源车推进“电比油低”的时代。在此销售策略下，公司Q1 整体毛利率却达到21.9%，同比提升4%，表明公司依托销量规模生产效应和卓越的成本管控，单车盈利能力持续增强。
　　核心技术为高中低端品牌矩阵赋能，整车智能战略夯实竞争优势2023 年，公司研发费用达395.75 亿元，同比增长112.15%；2024Q1研发费用为106.11 亿元，同比增长70.10%。搭载“易四方”及“云辇-P”智能液压车身控制系统两大核心技术的仰望品牌今年前4 个月月均交付超1000 辆，标志着公司在自主品牌高端化领域已取得突破性进展。
　　依托公司全栈自研、垂直整合带来的战略优势，以璇玑架构实现的整车智能有助于公司在智能化领域持续构建竞争优势。
　　产品运输能力不断增强，出口打开海外市场增长空间2024Q1 公司乘用车实现出口销量9.79 万台，同比增长153%。今年1月公司首条汽车运输滚装船首航成功，标志着公司产品运输能力不断增强，海外市场拓展将进入新阶段。
　　维持“买入”评级，目标价282.2 港元/股
　　我们预测公司2024~2026 年收入分别为7391.37（+22.6%）、8748.75（+18.4%）和10065.6（+15.1%）亿元人民币，归母净利润350.27（+16.8%）、436.5（+24.6%）和539.33（+23.6%）亿元人民币，3年净利润平均增速为21.6%。
　　我们认为公司合理估值为21.6 倍2024PE，对应股价为282.2 港元/股，距现价有24.1%的升幅空间，维持“买入”评级。