“天神之眼”智驾系统发布，智驾平权到来：2 月10 日比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统矩阵，旨在通过技术普及和降低智驾门槛，让每一个消费者都能体验到更安全更舒适的出行服务。天神之眼分为三个版本：天神之眼A（DPilot600）、天神之眼B（DPilot300）、天神之眼C（DPilot100）。天神之眼A：搭载3 颗激光雷达+双Orin X 芯片(508 tops）+12 颗摄像头+5 毫米波雷达+12 超声波雷达。此套系统通过强大的硬件支持，实现高度智能化的驾驶能力及安全冗余，由于此套成本最高因此用于公司的仰望品牌。天神之眼B：
　　搭载1-2 颗激光雷达+单Orin X 芯片（254 tops）+5 颗毫米波雷达 +12 颗摄像头+12 颗超声波雷达。同样采用激光雷达与视觉融合方案，但激光雷达的数量更少，算力减半，平衡性能与成本。可以实现高速+城区NOA。主要搭载于公司的中高端车型如腾势、汉/唐的高配车型。天神之眼C：搭载前视三目摄像头（长焦800 万像素）+5 毫米波雷达+12 超声波雷达，是一套低成本的纯视觉方案。能实现高速NOA、代客泊车及通勤模式。得益于其较低的成本，这套系统主要搭载在公司20 万元以下的车型上，覆盖王朝与海洋品牌21 款车型。
　　2024 年销量425 万，天神之眼将助公司保持市占率：2024 年公司新能源乘用车销量继续创历史新高，达到425 万辆，同比+41%，主要得益于荣耀版车型及DMI 5.0 车型的持续热销。插电混动累计销量为248 万辆，同环比+73%,占比提升至58%；纯电176 万辆，同比+16%。高端品牌腾势+方程豹+仰望累计销量18.8 万辆，同比+39%，占总销量的4.4%。2024 年中国新能源乘用车销量为1090 万辆，同比+41%，比亚迪新能源市占率为35%，较去年下降一个百分点，主要是由于下半年多款有竞争力的对标混动车型上市，使得产品优势不再凸显。进入2025 年，预计更多混动对标车型上市将会对比亚迪DMI5.0 形成压力，但随着全系标配天神之眼的高阶智驾车型推出，比亚迪将继续在10-20 万元的主力价格带保持较强的竞争力，预计公司2025 年市占率将保持稳定，预计全年销售新车达到550 万辆。
　　目标价486.4 港元，买入评级： 随着天神之眼在各个车型中陆续搭载，比亚迪补上了公司的短板，也将带动全行业智驾渗透率快速提高，整体智驾硬件和软件成本也将逐步降低，并且25 年将是公司纯电车型的大年，新一代纯电平台及相关技术将发布，伴随公司车型的高端化及海外销量占比增加预计将持续增厚单车净利润。我们预计2024-26 年公司综合净利润为400.3/536.7/653.8亿元人民币。分布式估值，给予公司25 年汽车业务25 倍PE 及电子业务20 倍PE,综合估值13086 亿港元，调整公司2025 年目标价至486.4 港元，较目前价格有32.3%上涨空间，买入评级。