宝龙地产将合约销售目标由2019 年的人民币550 亿元调升至2020 年的人民币750 亿元。新冠疫情的爆发给公司2020 年1-2 月的合约销售造成了一定的冲击。但公司仍然决定提升其2020 年合约销售目标至人民币750 亿元，相较2019 年合约销售提升24.3%。2020 年可售货值将达到约人民币1,331 亿元，相当于仅需56.3%的去化率即可完成2020 年合约销售目标。
公司选择了珠海作为将业务扩张至大湾区的入口。公司于2019 年在珠海收购了两幅土地用于开发商业和住宅复合地产项目。截至2019 年12 月31 日，公司土储总建筑面积达到约2,973万平米，单位土地成本为每平米人民币3,016 元，仅相当于公司2019 年销售均价的21.3%。
2019 年核心净利同比上升39.2%至人民币26.81 亿元，超出预期。公司2019 年收入同比上升32.9%至人民币260.42 亿元，主要受住宅项目销售增加所推动。我们预计2020 至2022年核心净利将分别达到人民币35.02 亿元、人民币44.88 亿元和人民币55.40 亿元。
我们维持公司6.23 港元的目标价，相较于公司2020 年每股估值14.18 港元有56.1%的折让，也分别相当于6.4 倍2020 年核心市盈率及0.6 倍2020 年市净率。我们维持“买入”的投资评级。风险因素：低于预期的合约销售，商业物业项目的延迟开业。