事件：公司公告聘用陈德力为联席总裁。
三军易得，一将难求。陈德力先生在商业地产领域拥有丰富的从业经验。
　　2016 年8 月至2020 年3 月，陈先生担任新城控股董事兼联席总裁，2010年8 月至2016 年7 月曾担任万达商业地产股份有限公司商业管理运营中心常务副总经理、副总裁兼招商中心总经理、常务副总裁兼运营中心总经理、副总裁兼商管公司常务副总裁、综合管理中心总经理等职务。此前，陈先生还在新加坡嘉德置地等机构供职，具备丰富的商业地产从业经验。
　　我们认为，陈总丰富的从业经历可为公司带来资产定位、管理和融资等方面的宝贵经验，助力公司未来商业版图拓展。
公司坚定推进“以上海为中心，深耕长三角”战略。2019 年公司积极补充土地储备，新增建面731.61 万平方米。截止2019 年底，公司总土地储备约为2970 万平方米，超过70%布局长三角地区，土地储备足以支持公司三至五年发展。截止2019 年底，公司持有和管理的商业广场有42 家，轻资产项目3 家，开发项目及开业面积均在行业前列。根据新浪财经百家号援引观点地产新媒体，公司执行董事许华芳先生表示宝龙地产每年将给宝龙商业提供不低于10 个商场，预计2025 年宝龙商业将拥有150 个商场。我们认为，优秀人才储备在企业快速扩张时，与土拓和融资同样重要，引入优质人才有助于解决扩张中的痛点，稳步完成扩张计划目标。
从容应对疫情，2020 年销售目标750 亿元。面对突发疫情，公司响应号召，积极应对，捐款并采取多项减租措施给予商户支持。面对疫情影响，公司对供货周期和结构进行了调整，降低了风险因素。结合当前形势，公司将2020 年销售目标定为750 亿元。高周转仍然是公司营销的主线。公司拟升级“369”开发模式，提高去化率，加速现金回流。此外，公司将继续构建与销售规模匹配的内部管控机制及组织体系，营销全过程参与开发与运营，提升专业及专项营销能力。
投资建议：“优于大市”。我们预计公司2020 年EPS 为1.11 元每股，给予公司2020 年5-6 倍PE 估值，对应合理市值约为256-308 亿港元，合理价值区间约为6.19-7.43 港元每股。（本文非特别说明，均以人民币计价，使用历史12 个月汇率均值，1 港币等于0.90 元人民币）
风险提示：1）公司结转收入不达预期导致收入增速小于预期；2）疫情持续时间超出预期，导致投资物业租金收入和公允价值下滑；3）港元持续贬值。