华油能源宣布将以0.78 港币向不少于六名承配人配售最多306,958,000 股份。最多306,958,000 股配售股份占已发行股本1536,169,665 股股份约19.98%。虽然配股带来了稀释效应，但受油价强势复苏与中国政府推动储气库建设等利好因素推动，华油未来增长潜力巨大，我们对公司未来发展保持乐观。我们将公司18/19年的收入预测从人民币15.7 亿元/20.7 亿元上调至人民币16.0 亿元/22.8 亿元，维持18/19 年摊铺每股收益预测为人民币0.06/0.12 元，目标价由港币1.41 元上调至港币港币1.49 元，对应18/19 年20.0/10.0 倍市盈率。现价距目标价有80.5%的上涨空间，我们维持买入评级。
流动性补充。配股将最多为华油能源带来约2.3 亿港币现金（1.9 亿人民币），相当于17 年底在手现金的1.3 倍。获得的流动性补充不仅满足了在订单量激增下日益增长的项目垫资需求，而且在行业景气周期中为企业未来业务发展打下了坚实的资金基础，打开了未来的增长空间。
在手订单量激增。受OPEC 减产执行率持续走高带来的供给收紧，叠加中东地缘政治风险加剧的影响，布伦特原油远期价格在18 年4 月创出阶段新高，在14 年油价暴跌之后第一次触及75 美元一桶。油价强势复苏拉动上游资本支出的增长，我们注意到华油能源的订单流显著改善。18 年4 月华油能源录得价值3000 万美元（1.95 亿人民币）的完井订单，此项订单金额相当于在手完井订单总金额（截止至18 年3 月）的2.0 倍。截止至今，华油能源在手订单总金额达到15.3 亿人民币，同比增加122%，并有望进一步增加。
未来潜在订单流入。17 年供暖季的大范围气荒凸显出我国储气能力弱的问题严重性。受政府推动，中石油（857HK-未评级）宣布未来几年在四川省投资超过210亿人民币兴建8 座储气库。我们认为华油能源是这项政府主导投资下的关键受益者。兴建储气库需要的高端完井和固井技术服务正是华油能源的强项。根据管理层所述，现有几份储气库服务合同正在谈判过程中，预计19 年在收入端为华油能源带来2-3 亿人民币的增量。
维持买入。虽然配股带来了稀释效应，但受油价强势复苏与中国政府推动储气库建设等利好因素推动，华油未来增长潜力巨大，我们对公司未来发展保持乐观。
我们将公司18/19 年的收入预测从人民币15.7 亿元/20.7 亿元上调至人民币16.0亿元/22.8 亿元，维持18/19 年摊铺每股收益预测为人民币0.06/0.12 元，目标价由港币1.41 元上调至港币港币1.49 元，对应18/19 年20.0/10.0 倍市盈率。现价距目标价有80.5%的上涨空间，我们维持买入评级。