公司发布预告，2021H1 实现归母净利润预计5.1 亿以上，同比提升超70%，超市场预期。同时，公司并购团队首个项目落地，以7.2 倍PE 收购南京雷克达斯资产，开启内生增长+外延扩张的优质成长路径。预计公司业务所在区域将持续受益于豪车消费升级，公司有望凭借优越的经营管理能力持续创造投资价值，上调公司目标价至55 港元，维持“买入”评级。
　　公司2021H1 归母净利润预计同比提升70%以上，业绩超市场预期。公司发布预告，预计2021H1 归母净利润环比增幅70%以上，对应净利润高于5.1 亿，业绩增长强劲，远超豪车市场的平均表现。根据我们的跟踪计算，12 个重点豪华品牌2021H1实现销量877 万辆，环比-1.18%，同比+42.23%。其中，美东汽车重点品牌保时捷2021H1 实现销量46,838 辆，同比+19.28%；雷克萨斯实现销量122,979 辆，同比+27.07%。我们认为公司盈利增速大幅跑赢豪车市场表现，主要原因除了芯片不足带来供给偏紧、新车毛利上升外，与公司自身门店店领低、内生强劲+优质的经营管理赋能有关。
　　并购团队首个项目落地，高性价比收购优质资产。8 月12 日，公司发布收购公告称，拟以4.2 亿元收购南京协众雷克萨斯100%股权，价格仅为对应标的公司2020 年净利润0.58 亿元的7.25 倍。此外，根据协议，要求收购前标的公司须清除所有贷款、债务和担保。此次收购不仅体现出公司优越的谈判和议价能力，也体现出美东对自身负债质量一如既往的高要求。公司2020 年开始成立并购团队，积极寻求优质资产机会，此次收购是一个良好的开端，预计持续贡献增长，我们看好公司建立在自身超高运营能力的基础上，通过外延继续获得豪车份额。
　　消费升级大势+自身高效运营保障公司高增长。短期来看，海外疫情影响，芯片供给较为紧缺的局面或延续到Q3，下半年新车端毛利预计保持在较高的水平。中长期来看，对于中国汽车市场，特别是美东主要进行经营的3-5 线城市下沉市场来说，消费升级、传统豪华车渗透率提升将是持续的趋势；目前公司的市占率较小，有很大的成长空间。此外，公司自身具备高效的管理体系，通过内生增长+外延扩张有望持续成长。在坐享消费升级的红利下，成长路径明确，我们非常看好公司的发展战略和增长路径。
　　风险因素：收购项目进展不及预期；乘用车销量回暖不达预期；乘用车刺激政策不达预期；行业终端爆发价格战。
　　投资建议：公司2021H1 利润超预期，上调公司2021/22 年EPS 预测至0.92/1.26元（原预测为0.83/1.12 元），增加2023 年EPS 预测为1.65 元。公司自身内生增长动能强劲，同时积极追求门店收购机会，我们看好公司借助优质品牌授权+高效经营，创造长期投资价值。从增速角度，美东门店店领在5 年左右，利润端内生增长在20%以上，加上每年10%左右的新门店拓展，和规模扩张带来的成本分摊，我们预计22-25 年美东的复合增速有望保持在35%以上。参考行业内其他公司PE 与增速，给予美东22 年38 倍PE，上调目标价至55 港元，维持“买入”评级。