公司公告拟收购追星公司100%股权，获得7 间保时捷优质地区门店，区域布局有望实现互补。公司自身内生增长动能强劲，同时积极追求门店收购机会，我们看好公司借助优质品牌授权+高效经营，重申“买入”评级。
拟收购追星公司100%股权，获得7 间保时捷优质地区门店。美东汽车发布公告，公司拟向Wearnes-StarChase 收购追星汽车销售集团有限公司的所有已发行股份，总对价37 亿元。此次交易涉及中国的7 个城市（即南京、青岛、天津、重庆、潍坊、济南及郑州）的7 家保时捷4S 汽车经销店、4 个展示中心及3 个服务中心，共14 个经营点。另外，追星汽车拥有除保时捷之外的其他授权品牌，不列入收购范围，将通过重组的方式从追星汽车剥离。完成后美东将拥有14 家保时捷授权4S 店、共计23 个营业点，将成为中国最大的保时捷经销集团之一。
保时捷品牌中长期发展预计稳健，标的资产区域布局战略互补。从门店分布的角度，收购将帮助美东的覆盖从偏华南地区拓展到华北地区。在7 个门店中，青岛、廊坊两个门店是“单城单店”模式，而济南的门店收购后，美东将在济南获得保时捷全部2 个门店的授权。中长期来看，选择保时捷是对于经营稳健性较好的选择，因为在传统车企中保时捷的电动化转型较为成功，电车Taycon从动力性能、市场口碑、利润上都有不错的表现。
公司的业务空间潜力大，内生+并购有望双轮驱动增长。截止2021 年6 月30日，美东经营4S 店共68 家，其中宝马、雷克萨斯、丰田、保时捷品牌4s 店分别27、18、12、9 家，公司目前门店数量和店领都较小，有很强的内生增长动力，同时积极寻求外延并购，本次事件预计将为公司开启并购增长的起点。在增长之外，公司重视效率提升和投资回报，经营质量非常出色。我们看好美东汽车在豪华车市场继续提升份额。
风险因素：收购项目进展不及预期；乘用车销量回暖不达预期；乘用车刺激政策不达预期；行业终端爆发价格战。
投资建议：维持公司2021/22/23 年EPS 预测0.92/1.26/1.65 元。公司自身内生增长动能强劲，同时积极追求门店收购机会，我们看好公司借助优质品牌授权+高效经营，创造长期投资价值。从增速角度，美东门店店领在5 年左右，利润端内生增长在20%以上，加上每年10%左右的新门店拓展，和规模扩张带来的成本分摊，我们预计22-25 年美东的复合增速有望保持在35%以上。参考行业内其他公司PE 与增速，给予美东2022 年38 倍PE，维持目标价55 港元，维持“买入”评级。