公司近况
　　5月24日，广汇宝信宣布广汇汽车香港有条件同意购买Baoxin Finance 的全部股权。Baoxin Finance 是由公司注册成立的高级永续证券发行人。
　　评论
　　2016年12月16日和27日，广汇汽车发行4亿美元票息8.75%的高级永续债券。公告发布后，宝信股价大幅下降24%至2.30 港元。投资者主要担心：1）财务成本每年增加3,500万美元；且2）通过宝信平台进行高成本融资会阻碍公司利益最大化。将高级永续债由宝信转让给广汇汽车香港则消除了投资者的上述担心，并进一步说明宝信将在收购完成后保持独立性。
　　财务成本减少6,200万元将促进2017年净利润提升4,650万元。考虑长期贷款利率为4.9%（剔除汇率变化），转让后的利差达到3.85%。协议从6月1日起生效，2017年节省的财务成本有望达到900 美元左右（约6,200万元）。
　　估值建议
　　宝信经销的两大利润贡献品牌宝马和捷豹路虎2017年的销量增速均有望超过30%，为公司带来了巨大的盈利弹性。我们认为永续债转让有望促进宝信利润提升5%，考虑估值提升5%，股价有望在短期提高10%。分别上调2017年和2018年每股盈利预期5%和8%至0.38元和0.51元。维持推荐，上调目标价11%至5 港元，对应12 倍的2017年市盈率。
　　风险
　　宝马5 系销量低于预期。