投资亮点
　　首次覆盖广汇宝信公司（01293）给予推荐评级，目标价4.50 港币，对应11 倍的2017 年市盈率理由如下：
　　新车销售业务将受益于宝马强产品周期。我们预计在国产宝马1 系轿车和第7 代宝马5 系的带动下，2017 年宝马的新车销售量有望同比提升27.0%且毛利率有望提升1.6 个百分点，为宝信带来约3.502 亿元的新增毛利润。2018 年宝马X3 国产上市有望继续推动上行趋势。
　　同广汇汽车的整合有望提升运营效率。2016 年，宝信和广汇的销售管理费用率分别为5.7%和4.1%。同广汇汽车整合后，公司将引入精细化管理系统和先进的IT 设备，我们认为2017年宝信有望继续改善运营效率。
　　盈利能力较强的售后业务仍有提升空间。2016 年，宝信的单店售后业务收入为3,230 万元，略低于可比公司。售后业务拥有超45%的高毛利率，我们认为宝信完成后市场全面布局以后，售后业务有望促进盈利大幅提升。
　　我们与市场的最大不同？我们认为宝信的增长驱动力在于基本面优于行业整体向上趋势的改善。
　　潜在催化剂：2017 年宝马的强产品周期。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2017、2018 和2019 年每股盈利分别为0.37 元、0.47元、0.52 元，CAGR 为12%。
　　风险
　　同广汇汽车的整合不及预期。