多项核心指标实现双位数增长，利润增速进展顺利。截至2025 年中期，友邦保险实现税后营运溢利36.09 亿美元，每股增加12%，显示出集团在盈利质量上的持续改善。上半年，公司产生的基本自由盈余每股上升10%，达到35.69亿美元，反映出集团强劲的现金生成能力。管理层重申2023 年至2026 年每股税后营运溢利复合年增长率9%至11%的目标，目前进展顺利。
　　上半年，公司实现新业务价值28.38 亿美元，按固定汇率计算同比增长14%。
　　公司在亚洲多个市场的业务拓展成效显著。中国内地市场在计入经济假设变动后新业务价值略有下滑4%，但若剔除该因素，基本增长达10%，第二季度增速加快至15%，显示出业务韧性和复苏动力。香港、泰国、新加坡等主要市场均录得显著增长，其中泰国市场因行业规则变动前的短期销售推动，新业务价值大幅提升35%。此外，集团的新业务价值利润率提升3.4 个百分点至57.7%，体现出产品组合优化和定价策略的有效性。
　　“最优秀代理”渠道新业务价值贡献突出，同比增速达17%。代理队伍规模和素质进一步提升，友邦连续第11 年成为全球百万圆桌会会员人数最多的跨国公司。此外，公司加大人工智能赋能，全面提高代理人数量及人均产能。伙伴分销渠道表现稳健，上半年新业务价值增长8%。此外，截至2025 年中期，公司银行保险渠道增长10%，显示出多渠道策略的成功执行。
　　从区域表现来看，在公司18 个亚太地区业务经营市场中，13 个地区实现新业务价值增长，地域多元化优势凸显。中国内地市场在扩展至新省份后展现出巨大的增长潜力，新地区的目标客户群扩大至3.4 亿人，未来增长可期。印度合资公司Tata AIA Life 表现较好，进一步强化集团在高速增长市场的布局。
　　股东回报方面，公司上半年通过股息和股份回购共向股东返还37.10 亿美元。
　　2025 年中期，友邦保险股息同比增长10%至每股49.00 港仙，体现公司对未来现金流和资本状况的信心。截至2025 年6 月30 日，股东资本比率为219%，虽较2024 年底略有下降，主要是由于股份回购和股息支付，整体仍保持稳健水平。
　　投资建议：展望未来，友邦保险将继续受益于亚洲地区强劲的人口结构变化、财富增长以及保险渗透率提升的长期趋势。集团在科技赋能、人工智能应用和产品创新方面的投入将进一步增强其竞争力。因此我们维持此前盈利预测，预计公司2025 至2027 年EPS 为0.62/0.67/0.74 美元/股，当前股价对应P/EV为1.37/1.25/1.14 倍，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：保费增速不及预期；科技成本较高；资产收益下行等。